久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     事件
    公司公告2012 年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3.41 億元，同比增長43.7%，歸屬于母公司凈利潤5249 萬元，同比增長24.71%，每股盈利0.25元；第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入1.2 億元，同比下降64.52%，歸屬于母公司凈利潤1679 萬元，同比增長26.95%，每股盈利0.08 元。
    投資要點(diǎn)
    收入實(shí)現(xiàn)快速增長，下游需求旺盛。前三季度公司收入實(shí)現(xiàn)了同比43.7%的較快增速，1-9 月公司新簽銷售合同5.08 億元，基本追平去年全年新簽合同總額；其中變形高溫合金事業(yè)部新簽合同1.7 億元，實(shí)現(xiàn)了同比17%的增長。
    前三季度公司存貨比年初增加71.93%，主要是銷售規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的材料儲(chǔ)備及在產(chǎn)品增加，因此我們預(yù)期下游需求仍然旺盛。
    毛利率存在一定幅度的下降，募投項(xiàng)目年底投產(chǎn)或?qū)?dòng)明年業(yè)績?cè)鲩L。前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率25.41%，比去年同期下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)期主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。今年底，公司粉末和變形高溫合金、鈦鋁金屬材料募投項(xiàng)目將投產(chǎn)，有望緩解公司的產(chǎn)能緊張，從而有望帶動(dòng)明年這兩塊業(yè)務(wù)的快速增長。
    隨著我國發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)立項(xiàng)，以及軍民用飛機(jī)的發(fā)展，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)快速增長。國家對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)日益重視，發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)立項(xiàng)對(duì)整個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)意義重大，將加快我國發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展。近年來，我國空軍、海軍也加快了發(fā)展速度，再加上我國C919 等民用飛機(jī)的突破，對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)的需求將大幅上升。公司主要產(chǎn)品三大高溫合金主要用于航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)及艦用燃?xì)廨啓C(jī)，隨著我國發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司業(yè)績有望保持快速增長。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.40、0.52、0.68 元，考慮軍工行業(yè)估值和新材料行業(yè)估值，以及公司在高溫合金領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們給予公司2012 年45 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.00 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    軍品訂單不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。