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三季度業(yè)績符合預(yù)期，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施使公司未來增長更具動(dòng)力
   鋼研高納今日發(fā)布了2012年3季度業(yè)績快報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5200-5300萬元左右，同比增長25%左右；前三季度攤薄EPS為0.25元左右，這樣，公司2012年前3個(gè)季度單季度EPS分別為0.09元、0.08元和0.09元，從單3季度來看，符合我們之前的預(yù)期；從公司歷史單季度業(yè)績分布來看，和下游客戶結(jié)算方式來看，4季度業(yè)績環(huán)比將會(huì)有明顯的增長，預(yù)計(jì)全年業(yè)績與預(yù)期一致。
另外，公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，將使公司未來穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)更加確定。
投資要點(diǎn)：
 預(yù)計(jì)鋼研高納全年業(yè)績符合預(yù)期，基于公司下游客戶結(jié)算慣例，我們預(yù)計(jì)公司4季度單季度凈利潤同比、環(huán)比增幅將更加明顯，預(yù)計(jì)全年業(yè)績符合預(yù)期。另外，公司變形與粉末高溫合金項(xiàng)目在4季度投產(chǎn)，也進(jìn)一步穩(wěn)固公司明年的業(yè)績?cè)鲩L。
 公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，將使公司進(jìn)一步穩(wěn)固國內(nèi)高溫合金領(lǐng)域龍頭地位。鋼研高納目前是國內(nèi)高溫合金領(lǐng)域研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化結(jié)合最為完美的公司，公司擁有鋼研院的良好的研發(fā)平臺(tái)，w同時(shí)上市也給公司帶來了更快的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。公司本次股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，將進(jìn)一步完善公司的治理結(jié)構(gòu)，能夠充分調(diào)動(dòng)公司高層管理人員及核心員工的積極性，使公司與個(gè)人利益進(jìn)一步結(jié)合。我們認(rèn)為，在本身現(xiàn)有狀況良好、研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化都具有非常大發(fā)展?jié)摿涂臻g的情況下，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施將使公司進(jìn)一步穩(wěn)固國內(nèi)高溫合金龍頭地位，更進(jìn)一步分享行業(yè)發(fā)展帶來的利潤。
 股權(quán)激勵(lì)14.8元/股的行權(quán)價(jià)格，將對(duì)公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)形成非常強(qiáng)的支撐?；诠灸壳八幍男袠I(yè)情況與公司自身建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展，未來三年業(yè)績?cè)鲩L非常確定；本次股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，將進(jìn)一步使公司內(nèi)生與外延的增長更快的預(yù)期提升，可能使公司未來規(guī)模與業(yè)績?cè)鲩L明顯快于我們之前的預(yù)期。我們認(rèn)為，在公司擁有良好的基本面與良好的發(fā)展趨勢(shì)下， 14.8元/股行權(quán)價(jià)格將是二級(jí)市場(chǎng)非常強(qiáng)的支撐。
 公司未來3年業(yè)績快速增長非常確定、并且可預(yù)測(cè)性強(qiáng)是我們最基本的判斷。公司下游領(lǐng)域需求尤其是高端產(chǎn)品需求快速增長，公司在高溫合金領(lǐng)域的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化擁有其他企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢(shì)使公司訂單持續(xù)飽滿，公司可見的3年增長非常確定，并且隨著公司持續(xù)的研發(fā)投入與突破，將不斷出現(xiàn)新的增長點(diǎn)。
 維持推薦的投資評(píng)級(jí)，我們暫時(shí)維持公司2012-2014年EPS分別為0.37、0.58和0.89元的盈利預(yù)測(cè)，公司未來3年業(yè)績?cè)鲩L非常確定且可能超預(yù)期、且短期催化因素的兌現(xiàn)使公司長期有持續(xù)的業(yè)績期增長動(dòng)力，維持推薦。
 風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原料鎳、鈷價(jià)格大幅波動(dòng)；募投項(xiàng)目繼續(xù)大幅低于預(yù)期。