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投資要點(diǎn)：
    公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，將使公司進(jìn)一步穩(wěn)固國(guó)內(nèi)高溫合金領(lǐng)域龍頭地位。鋼研高納目前是國(guó)內(nèi)高溫合金領(lǐng)域研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化結(jié)合最為完美的公司，公司擁有鋼研院的良好的研發(fā)平臺(tái)，同時(shí)上市也給公司帶來了更快的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。公司本次股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，將進(jìn)一步完善公司的治理結(jié)構(gòu)，能夠充分調(diào)動(dòng)公司高層管理人員及核心員工的積極性，使公司與個(gè)人利益進(jìn)一步結(jié)合。我們認(rèn)為，在本身現(xiàn)有狀況良好、研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化都具有非常大發(fā)展?jié)摿涂臻g的情況下，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施將使鋼研高安進(jìn)一步穩(wěn)固國(guó)內(nèi)高溫合金龍頭地位，使公司研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的結(jié)合更為完美、在所處行業(yè)快速發(fā)展的時(shí)期，更進(jìn)一步分享行業(yè)發(fā)展帶來的利潤(rùn)。
    14.8元/股的行權(quán)價(jià)格，將對(duì)公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)形成非常強(qiáng)的支撐?；诠灸壳八幍男袠I(yè)情況與公司自身項(xiàng)目進(jìn)展，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)本身非常確定；本次股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，將進(jìn)一步使公司內(nèi)生與外延的增長(zhǎng)更快的預(yù)期提升，可能使公司未來規(guī)模與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯快于我們之前的預(yù)期。我們認(rèn)為，在公司擁有良好的基本面與良好的發(fā)展趨勢(shì)下，本次股權(quán)激勵(lì)的14.8元/股行權(quán)價(jià)格將是二級(jí)市場(chǎng)非常強(qiáng)的支撐。
    公司未來3年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)非常確定、并且可預(yù)測(cè)性強(qiáng)是我們最基本的判斷。公司下游領(lǐng)域需求尤其是高端產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)，公司在高溫合金領(lǐng)域的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化擁有其他企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢(shì)使公司訂單持續(xù)飽滿，公司可見的3年增長(zhǎng)非常確定，并且隨著公司持續(xù)的研發(fā)投入與突破，將不斷出現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    公司估值水平有支撐、并且有進(jìn)一步提升的空間。目前可比有色金屬新材料板塊和航空航天板塊估值水平平均50-60倍，在具有明確催化因素的情況下、鋼研高納短期估值水平仍有一定的提升空間。
    維持推薦的投資評(píng)級(jí)，我們暫時(shí)維持公司2012-2014年EPS分別為0.37、0.58和0.89元的盈利預(yù)測(cè)，公司未來3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常確定且可能超預(yù)期、且短期催化因素的兌現(xiàn)使公司長(zhǎng)期有持續(xù)的業(yè)績(jī)期增長(zhǎng)動(dòng)力，維持推薦。