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    一、 事件概述
    2012 年9 月29 日公告，公司擬授予激勵(lì)對象總數(shù)量不超過公司總股本10%的股票期權(quán)。票期權(quán)的行權(quán)價(jià)為14.80 元，與目前股價(jià)十分相近。首期授予的股票期權(quán)總額度為鋼研高納總股本的2.30%，即487.87 萬份。激勵(lì)對象包括上市公司董事、高級(jí)管理人員以及公司董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他核心骨干人員共計(jì)48 人。
    二、 分析與判斷
    授予條件和行權(quán)條件彰顯公司穩(wěn)增長信心，年均18%盈利增速預(yù)計(jì)形成底線公司14.8 元的期權(quán)行權(quán)價(jià)格與2012 年9 月28 日收盤價(jià)14.81 元幾乎平價(jià)，彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。鑒于公司扣非后利潤與凈利潤幾乎相同，根據(jù)股票期權(quán)授予和行權(quán)條件，凈利潤年均18%的增速有望形成業(yè)績增長底線。授予條件之一為，授予上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于15%。行權(quán)條件之一為，在三個(gè)行權(quán)期的上一年度，凈利潤增長率均不低于18%。若公司10 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期間，保持上述業(yè)績增速，最終公司EPS 達(dá)到約1.6 元。
    13.2%員工受益股權(quán)激勵(lì)，技術(shù)骨干和管理層為主要受眾，正面影響管理積極性公司2011 年底員工合計(jì)363 人，此次激勵(lì)對象48 人，占員工比例13%，主要受眾包括公司董事、高級(jí)管理人員和公司董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的核心骨干人員，將對管理積極性形成正面影響。其中,董事,總經(jīng)理趙明漢獲授17.382 萬股，6 名副總經(jīng)理分別獲授14.913 萬股，其余中層、核心骨干人員共計(jì)41 人合計(jì)獲授381.01 萬股。
    經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間盈利年均20%增速，募投項(xiàng)目助2012-2014年業(yè)績增速30%存可能高溫合金行業(yè)1 萬余噸的供給遠(yuǎn)無法滿足當(dāng)前2 萬余噸的需求，結(jié)合嚴(yán)格的準(zhǔn)入壁壘，行業(yè)景氣度始終很高。因此，公司在2007-2010 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，保持了20%以上的業(yè)績增長。雖然2012H1 公司兄弟公司如安泰科技盈利出現(xiàn)了同比下滑，但公司保持了24%的同比增長。這種情況下，集團(tuán)母公司雖然可能下半年會(huì)對子公司的應(yīng)收賬款控制提出嚴(yán)格要求，訂單獲取可能會(huì)有一定影響，但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為公司在扶持高端裝備制造的政策紅利下和行業(yè)高景氣度下能夠保持20-30%的快速增長。2012-2013 年募投項(xiàng)目的投產(chǎn)預(yù)計(jì)能夠幫助公司盈利保持年均30%的增長。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    公司作為海空軍備制造不可或缺的一環(huán)，能聯(lián)動(dòng)軍工，提升估值。充分受益行業(yè)高景氣度、政策扶持和募投項(xiàng)目投產(chǎn)，2012-2014 年盈利預(yù)計(jì)能保持年均30%以上增長。給出“強(qiáng)烈推薦”評級(jí)。