久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

       投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2013-2014 年每股收益為0.44、0.61元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為36X、26X。鑒于短期地緣政治因素的估值支撐及國(guó)防事業(yè)發(fā)展帶來的跨周期高速成長(zhǎng)，我們維持"推薦"評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)： 
   業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司發(fā)布2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.6億元，同比增20%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.7億，同比增9%，基本每股收益0.33元。業(yè)績(jī)低于預(yù)期。 短期催化劑仍在，國(guó)防建設(shè)助力后續(xù)成長(zhǎng)。短期來看，公司作為生產(chǎn)軍用高溫合金的重要企業(yè)，中緬、中日等周邊軍事摩擦仍將是公司短期估值的重要支撐。長(zhǎng)期來看，公司將有望持續(xù)受益國(guó)防發(fā)展，參考美國(guó)及周邊國(guó)家2013年軍費(fèi)開支計(jì)劃，及中國(guó)目前軍費(fèi)GDP占比（1.3%）小于世界強(qiáng)國(guó)平均水平（2.5%），預(yù)計(jì)未來幾年的軍費(fèi)增速仍將超過GDP增速，維持在10%以上。
     國(guó)內(nèi)高溫合金需求空間依然廣闊。目前國(guó)內(nèi)年高溫合金2需求萬噸以上，產(chǎn)量缺口1萬噸。我國(guó)高溫合金生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量有限，生產(chǎn)能力與需求之間存在較大缺口，在燃?xì)廨啓C(jī)、核電等領(lǐng)域的高溫合金主要還依賴進(jìn)口。
    行業(yè)地位穩(wěn)固，客戶粘性高。高溫合金領(lǐng)域的高技術(shù)壁壘以及國(guó)外先進(jìn)企業(yè)對(duì)中國(guó)的技術(shù)封鎖，使得公司在國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手極少，在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。公司下游客戶十分穩(wěn)定，基本上是國(guó)家重點(diǎn)的航天軍工企業(yè)，更換供應(yīng)商的可能性極小。此外公司強(qiáng)大的股東背景也有助于公司維持現(xiàn)有客戶及新產(chǎn)品的銷售。 募投項(xiàng)目逐步放量。粉末及變形高溫金屬材料、鈦鋁金屬材料兩個(gè)募投項(xiàng)目已于2012年年底達(dá)到投產(chǎn)要求，將是公司2013年新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2013年將分別貢獻(xiàn)EPS0.04元和0.03元。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目低于預(yù)期。