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    雖仍延續(xù)較快開店步伐，但開店效率較往年低，且需求放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、多品牌培育低于預(yù)期、以及持續(xù)去庫(kù)存等因素導(dǎo)致12 年凈利潤(rùn)降幅較大。13 年同店增長(zhǎng)雖難有顯著改善，且持續(xù)去庫(kù)存背景下毛利率仍有壓力，但公司在經(jīng)營(yíng)思路上將有較大調(diào)整，外延擴(kuò)張更為謹(jǐn)慎，且更注重店效、利潤(rùn)和預(yù)算管理，獲得更多資源配置的“D:fuse”可能成為相對(duì)亮點(diǎn)，且“D:fuse”并表對(duì)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較明顯，但利潤(rùn)彈性則主要取決于庫(kù)存消化背景下的毛利率和費(fèi)用控制情況。
     12 年全年業(yè)績(jī)符合公司預(yù)計(jì)的區(qū)間，但Q4 凈利潤(rùn)降幅顯著擴(kuò)大。公司今日發(fā)布年報(bào)，12 年收入15.69 億元，同比增長(zhǎng)16.41%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.78 和0.56 億元，同比分別下降45.24%和43.84%，每股收益0.15 元，不進(jìn)行利潤(rùn)分配。分季度看，12Q4 收入同比增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)下降66%，收入增速較前三季略有放緩，但受毛利率下降（一定程度上是線上收入占比提升所致）和費(fèi)用率上漲拖累，凈利潤(rùn)降幅顯著擴(kuò)大。
     公司 12 年仍延續(xù)較快速的外延擴(kuò)張步伐，但同店壓力導(dǎo)致收入增速放緩。截至年底門店總數(shù)達(dá)2351 家，較年初增加390 家（11 年增加248 家），增幅20%（11 年為14%）；其中，直營(yíng)店1868 家，較年初增加351 家，增幅23%；加盟店483 家，較年初增加39 家，增幅9%；分品牌看，主品牌“星期六”凈增近100 家至1300 多家，索菲婭和菲柏利爾分別為300 多家和200 多家，新收購(gòu)品牌“D:fuse”近200 家，大眾化品牌“69”120 多家。雖然公司12 年仍延續(xù)了較快速的外延擴(kuò)張步伐，但行業(yè)大環(huán)境壓力導(dǎo)致同店增長(zhǎng)顯著放緩，公司12 年線下業(yè)務(wù)收入同比僅增長(zhǎng)11%，較11 年放緩9 個(gè)百分點(diǎn)左右。
     前三大品牌收入增速均有放緩，但小品牌和線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，且新收購(gòu)品牌并表對(duì)收入增長(zhǎng)亦有貢獻(xiàn)。分品牌看，星期六、索菲婭和菲柏利爾等前三大品牌收入增速均有放緩，12 年收入分別為8.55、2.89 和2.20 億元，同比分別增長(zhǎng)9%、12%和21%，增速較11 年分別放緩16、8 和30 個(gè)百分點(diǎn)。但受新開店拉動(dòng)，“69”等小品牌增速較快，實(shí)現(xiàn)收入1.65 億元，同比增長(zhǎng)39%，增速較11 年提升51 個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)看，線下收入增速有放緩（同比僅增長(zhǎng)11%），但線上收入快速增長(zhǎng)，公司12 年線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.07 億元，同比增長(zhǎng)292%，為總收入貢獻(xiàn)了6%的增長(zhǎng)。此外，新收購(gòu)品牌“D:fuse”11-12 月份實(shí)現(xiàn)并表，貢獻(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為4 千萬(wàn)和250 萬(wàn)，即為總收入貢獻(xiàn)了3%的增長(zhǎng)。