>> 廣發(fā)證券-怡球資源(601388)業(yè)績好于預(yù)期，產(chǎn)能擴張打開成長空間-130416
| 上傳日期： |
2013/4/16 |
大?。?/td>
| 446KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
巨國賢，肖征 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2012年盈利同比下降46.21%
2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.95 億元，同比下降2%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤1.64億元，同比下降46.21%，基本每股收益0.40 元。4季度公司實現(xiàn)凈利潤4924 萬元，同比下降43.44%，環(huán)比增長120.44%，基本每股收益0.12 元。年度擬每10 股派現(xiàn)1.00 元（含稅）。
經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績好于預(yù)期2012 年公司銷售鋁錠33.07 萬噸，同比增長3.04%，但同期鋁價同比下跌6.99%，受此影響，2012 年公司收入同比下降2%。報告期內(nèi)，公司鋁錠產(chǎn)品售價跌幅大于原材料廢鋁價格跌幅，由此造成鋁錠毛利率同比下降1.44 個百分點至9.43%，此外，公司邊角料（廢銅、鎂、鋅等）價格下跌，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利同比下降1760 萬元；受以上因素綜合影響，2012 年公司凈利潤同比下降46.21%，但好于我們此前預(yù)期（-50%以上），整體經(jīng)營穩(wěn)健。
4 季度盈利環(huán)比翻倍
4 季度，公司綜合毛利率環(huán)比上升2.02 個百分點至8.69%，受此影響，2012 年4 季度，公司實現(xiàn)凈利潤4924 萬元，環(huán)比增長120.44%。
產(chǎn)能擴張打開成長空間
公司計劃未來3-5 年內(nèi)，將產(chǎn)能擴張至76 萬噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能增長138%；公司盈利成長空間將被打開。此外，公司計劃在美國設(shè)立“鋁廢料分選長”，從而降低原材料成本，規(guī)避邊角料跌價風(fēng)險，使得盈利能力得到有效提升。
首次給予“買入”評級
預(yù)計公司13-15 年EPS 分別為0.60 元、0.95 元和1.47 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為17 倍、11 倍和7 倍。鑒于公司未來產(chǎn)能擴張明確，且目前估值具備一定優(yōu)勢，因此我們首次給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期的風(fēng)險；金屬價格大幅波動的風(fēng)險。
|
|
