>> 銀河證券-濱江集團(002244)業(yè)績鎖定,銷售增長仍需提速-130416
| 上傳日期： |
2013/4/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
趙強，徐軍平，潘瑋 |
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投資要點：
1.事件
公司公布2012 年年報：實現(xiàn)營業(yè)收入64.11 億元，同比增長79.82％；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤12.66 億元，同比增長61.48％，折合每股收益0.94 元。公司每股凈資產(chǎn)為4.44 元。
2.我們的分析與判斷
（1）業(yè)績?nèi)缙卺尫牛?013 年業(yè)績也基本鎖定
從濱江集團的年報來看，2012 年主要是結(jié)算了萬家星城二三期、紹興金色家園和衢州春江月等項目，累計結(jié)算64.11 億元，實現(xiàn)凈利潤12.66億元，每股收益0.94 元，業(yè)績?nèi)缙卺尫?，基本符合預(yù)期。
對于2013 年業(yè)績，從預(yù)售款和銷售結(jié)算的角度來看，基本上鎖定。
根據(jù)項目的竣工交付進度，2013 年可以進入結(jié)算貢獻業(yè)績的項目主要有城市之星、萬家星城三期尾盤、金色黎明一期，以及紹興金色家園、上虞金色家園和衢州春江月等尾盤。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司有預(yù)售款172.8 億元，如果再加上一些已簽約未回款的金額的話，這些可結(jié)算金額會更高；同時，在2013 年貢獻結(jié)算項目大部分都已實現(xiàn)銷售，所以，濱江集團2013年的營業(yè)收入都基本鎖定，只待業(yè)績釋放。
（2）拿地有所積極，銷售增長仍需提速
在調(diào)控的形勢下，濱江集團抓銷售，順應(yīng)市場，理性定價，2012 年實現(xiàn)銷售額110 億元（含協(xié)議），取得較好的銷售業(yè)績。但是，從目前的土地儲備來看，公司要進一步擴大銷售增長仍需努力。
從濱江過往幾年的拿地情況來看，濱江集團計劃在2013 年積極拿地，將占銷售金額的50%，體現(xiàn)出了濱江對樓市態(tài)度較以往兩年有所好轉(zhuǎn)；當(dāng)然，現(xiàn)有土地儲備不足于支撐公司銷售增長也是補充土地資源的原因。
3.投資建議
我們預(yù)計濱江集團2013 年的營業(yè)收入為115.17 億，實現(xiàn)凈利潤18.90億元，折合EPS 為1.40 元，增長49.3%，當(dāng)前股價對應(yīng)于2013 年預(yù)測市盈率為6.4 倍，NAV 估值為10.66 元/股，折價16.3%，給予謹(jǐn)慎推薦。
濱江集團是一家深耕杭州的區(qū)域公司，在杭州樓市趨于成熟，而公司跨區(qū)域擴張未順利展開前，銷售增速要追趕同行有難度。
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