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產(chǎn)能釋放以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有助業(yè)績穩(wěn)步提升
    偉星新材2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.6 億元，同比增長9.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.4 億元，同比增長8.5%，對應(yīng)每股收益0.94 元。持續(xù)宏觀調(diào)控導(dǎo)致公司收入和業(yè)績增速均有放緩，此外管理費(fèi)用中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷和職工薪酬的增加也對業(yè)績起到負(fù)面影響。長期來看，公司將繼續(xù)優(yōu)化營銷模式、進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)渠道下沉、加快完善全國性布局，這有助于公司獲得更高的市場份額以及保持較強(qiáng)的盈利能力。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及新農(nóng)村建設(shè)的加快推進(jìn)對于公司的下游需求將有持續(xù)促進(jìn)作用，隨著公司募投產(chǎn)能逐步釋放以及全國營銷網(wǎng)絡(luò)布局的不斷完善，未來業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長，我們維持對公司的買入評級，目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至19.00 元。
    支撐評級的要點(diǎn)
    公司 2012 年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2.98 億，較上年同期的1.89 億大幅提升了57.5%，主要是因?yàn)楣句N售規(guī)模增長的同時(shí)應(yīng)收賬款余額減少，保持了較高的收現(xiàn)比。
    公司 2012 年毛利率37.5%,同比提升3.2 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤率12.7%，同比降低0.2 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率21.2%，同比提升3.4 個(gè)百分點(diǎn)，其中股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷以及職工薪酬增加導(dǎo)致管理費(fèi)用大幅提升59.6%，管理費(fèi)用率提升2.3 個(gè)百分點(diǎn)至7.3%。
    公司 2013 年完成股權(quán)激勵(lì)需要完成的凈利潤目標(biāo)為以2010 年凈利潤為基數(shù)，2013 年凈利潤增長率不低于45%，即為2.47 億元，對應(yīng)每股收益0.97 元，從目前看達(dá)到目標(biāo)的可能性較大，行權(quán)價(jià)16.59 元，目前股價(jià)尚低于行權(quán)價(jià)。
    公司的募集資金全部安排完畢，除公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和重慶工業(yè)園一期項(xiàng)目兩個(gè)超募資金項(xiàng)目在建之外其他4 個(gè)募投項(xiàng)目在12 年7 月已基本達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，產(chǎn)能將分三年逐步達(dá)產(chǎn)達(dá)效，未來業(yè)績有望保持較快增長。
    公司 2013 年經(jīng)營目標(biāo)：營業(yè)收入21.5 億元，成本及費(fèi)用18 億元。