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    1、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.33%，符合預(yù)期。公司于4月18日公布2013年一季報(bào)。2013年1-3月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.74億元，同比增長(zhǎng)36.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5907.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.33%；期末總股本攤薄每股收益0.17元。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司嚴(yán)格控制費(fèi)用支出，使得凈利潤(rùn)增速略高于營(yíng)收增速。
    2、繼續(xù)加強(qiáng)渠道拓展與單店店效提升。一季度，公司加強(qiáng)終端渠道的拓展，加大在二級(jí)市場(chǎng)的覆蓋率和滲透率，門(mén)店總數(shù)凈增加48家，總數(shù)已達(dá)到1443家，公司計(jì)劃2013年凈新開(kāi)店不少于350家。未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿θ匀辉谟谕庋訑U(kuò)張。同時(shí)推動(dòng)終端店鋪的改造升級(jí)，持續(xù)提升單店店效。
    3、全面推進(jìn)多品牌運(yùn)營(yíng)。主品牌“探路者”持續(xù)大力推進(jìn)，同時(shí)線上品牌ACANU已于2012年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。新品牌Discovery預(yù)計(jì)將于2013年開(kāi)始線上試銷(xiāo)，2014年開(kāi)始在線下連鎖店鋪銷(xiāo)售。目前新品牌尚處于培育期，貢獻(xiàn)利潤(rùn)還需等待。為了降低新品牌運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司選擇以多方合資的方式設(shè)立新公司，綜合利用多方資源優(yōu)勢(shì)推廣新品牌。同時(shí)，根據(jù)合資合同規(guī)定，Discovery Expedition品牌運(yùn)營(yíng)公司（即：非凡探索戶(hù)外用品有限公司）在完成不低于合資各方同意的《經(jīng)營(yíng)目標(biāo)計(jì)劃書(shū)》中確定的銷(xiāo)售收入指標(biāo)80%的前提下，將在未來(lái)三年分別支付給探路者公司一定金額的托管費(fèi)（2013年400萬(wàn)元，2014年500萬(wàn)元，2015 年600萬(wàn)元），這將進(jìn)一步減小新品牌公司在投入期的計(jì)劃虧損對(duì)探路者公司合并凈利潤(rùn)的影響。
    4、期貨訂單執(zhí)行情況將決定業(yè)績(jī)能否超預(yù)期增長(zhǎng)。公司春夏訂單執(zhí)行率為57%，執(zhí)行較好。公司2013年全年訂貨會(huì)金額19.98億元，同比增長(zhǎng)40.21%。其中春夏7.25億元，同比增長(zhǎng)50.41%；秋冬12.73億元，同比增長(zhǎng)34.99%。訂單執(zhí)行情況將決定2013年業(yè)績(jī)能否超預(yù)期。從目前消費(fèi)環(huán)境來(lái)看，加盟商訂單執(zhí)行情況仍然存在較大的不確定性。
    5、維持推薦評(píng)級(jí)。雖然受消費(fèi)品市場(chǎng)低迷影響，2012年我國(guó)戶(hù)外用品行業(yè)增速有所下滑。但從目前行業(yè)規(guī)模與國(guó)外對(duì)比來(lái)看，未來(lái)我國(guó)戶(hù)外用品行業(yè)仍然是服裝業(yè)中發(fā)展空間較大的一大子行業(yè)，行業(yè)增速仍然可以領(lǐng)先于整個(gè)服裝業(yè)。公司作為行業(yè)龍頭，2012年市場(chǎng)占有率達(dá)到14.04%。公司可憑借較好的品牌運(yùn)營(yíng)及管理能力超越行業(yè)增速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013-2014年每股收益分別為0.69元、0.94元（調(diào)低），對(duì)應(yīng)PE分別為20倍、15倍。公司成長(zhǎng)性較好，維持推薦評(píng)級(jí)，注意限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；限售股解禁壓力大；期貨訂單履行率不達(dá)預(yù)期；終端需求下降。