>> 愛建證券-水晶光電(002273)年報點評：業(yè)績快速增長將延續(xù)-130419
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
朱志勇 |
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事件：公布年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.92億元，較去年同期增長36.81%，實現(xiàn)利潤總額1.78億元，較去年同期增長約20.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元，同比去年增長21.15%。EPS0.59元。
證券研究報告
業(yè)績快速增長將延續(xù)--水晶光電（002273）年報點評投資要點：
1、業(yè)績快速增長將延續(xù)
從單季度看在經(jīng)歷11年4季度到12年2季度增速調(diào)整后，公司第3季度業(yè)績整體增速開始回歸，從單季度看，公司12年4季度業(yè)績增速在80%左右，而預(yù)計13年1季度增速120%-140%，從增速走勢看前期基數(shù)較低，預(yù)計未來單季度業(yè)績增速將回落，但公司良好的成長性也不可否認(rèn)。
整體上看公司業(yè)績將維持快速增長。
2、盈利能力有所下降
公司產(chǎn)品毛利率有明顯的回升。但由于較公司研發(fā)費用增加和中高端人才的儲備和江西子公司管理人員的增加，管理費用較去年同期增加了3,847.65萬元，增幅69.65%。整體盈利能力比前期有所下降，預(yù)計隨著隨著行業(yè)景氣回升、產(chǎn)能的釋放以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來盈利能力將有所改善。
3、智能終端領(lǐng)域成長明確
據(jù)IDC報告，2012 年第四季度（4Q12）中國手機(jī)出貨量為9600萬部，與 2011 年同期相比，出貨量提升了1.6%；2012年第四季度（4Q12）中國智能手機(jī)總出貨7000萬部，同比增長了112.1%，超過所預(yù)期的103.0%。IDC預(yù)測，預(yù)計2013年智能手機(jī)銷售量將達(dá)9.186億部，在手機(jī)行業(yè)總銷售量中所占份額約達(dá)50.1%，中國智能手機(jī)銷售量最高，為3.012億部；到2017年底，預(yù)計智能手機(jī)銷售量將達(dá)15億部，在整體市場上所占份額約為三分之二。高清攝像滲透率的提高也將是明確趨勢。
4、具備長期持續(xù)增長能力
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)元件生產(chǎn)商，光學(xué)低通濾波器(OLPF)和光學(xué)窗口片在單電和高級單反領(lǐng)域競爭力強(qiáng)。800萬以上像素鏡頭正在成為智能手機(jī)的主流配置，藍(lán)玻璃紅外截止濾光片的需求空間巨大，將是公司未來業(yè)績增長的主要動力。同時微投、視頻眼鏡的新型產(chǎn)品具有發(fā)展?jié)摿?。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次清晰，具有長期持續(xù)增長能力。
5、投資建議
綜合前面分析，預(yù)計公司2012-2013年 每股業(yè)績分別為0.93、1.27元。目前估值較高。下調(diào)至“中性”評級。
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