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    12 年年報(bào)及13 一季報(bào)概況： 東土科技2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.65 億元，同比增長(zhǎng)31.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4,480.80 億元，同比增長(zhǎng)18.42%。2013 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2,823.51 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)11.81 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)109.33%，公司業(yè)績(jī)季節(jié)波動(dòng)明顯，一季度利潤(rùn)占全年比重不大。
    安信點(diǎn)評(píng)：公司2012 年工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)毛利率為66.76%，與2011年基本持平，是公司營(yíng)收的核心。另兩個(gè)產(chǎn)品——光纖收發(fā)器和數(shù)據(jù)光端機(jī)營(yíng)收比重縮減至5%以?xún)?nèi)，對(duì)于公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度進(jìn)一步降低。
    費(fèi)用方面，由于銷(xiāo)售人員增加以及工資提升，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)了47.08%，銷(xiāo)售費(fèi)用率提升了1.9 個(gè)百分點(diǎn)至18.02%，管理費(fèi)用率下降了1.7 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率基本上保持穩(wěn)定。
    公司在行業(yè)以及市場(chǎng)開(kāi)拓方面可圈可點(diǎn)，例如與中核公司在核電建設(shè)領(lǐng)域的合作，以及在海外市場(chǎng)渠道的拓展，公司2012 年海外銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)了55.63%，未來(lái)仍將繼續(xù)加大南美、歐洲市場(chǎng)的開(kāi)拓。
    關(guān)于未來(lái)發(fā)展的展望，公司計(jì)劃三年之內(nèi)初步建成覆蓋全國(guó)30 個(gè)省市的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)SICOM 工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)產(chǎn)能達(dá)到4.2 萬(wàn)臺(tái)。
    維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，調(diào)高目標(biāo)價(jià)位至35 元。我們看好工業(yè)以太網(wǎng)行業(yè)的廣闊前景，認(rèn)為公司有望受益下游電力、軌交等行業(yè)旺盛的需求，憑借在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位獲得高速發(fā)展的良機(jī)。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為1.17、1.52 和1.99 元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，調(diào)高目標(biāo)價(jià)至35 元。