久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    金洲管道公布2013年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.81億元，同比增長6.71%，歸屬于上市公司凈利潤0.23億元，同比增長39.7%，基本每股收益0.08元，同比增加0.02元，較12年四季度環(huán)比下滑0.01元，符合市場預(yù)期。
    主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：
    13年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.81億元，同比增長6.71%；實(shí)現(xiàn)利潤總額0.28億元，同比增長42.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.25億元，同比增長49.4%。2013年一季度銷售毛利率9.17%，同比提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。三費(fèi)比率5.72%，同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。近4季度毛利率分別為9.17%，9.94%,7.24%,8.17%。
    事件點(diǎn)評：
    一季度毛利率維持在較高水平。公司一季度毛利率為9.17%繼續(xù)維持在較高水平，考慮到公司原料庫存的大幅增加和一季度相對較低的鋼材價(jià)格水平，我們認(rèn)為公司毛利率的高水平仍舊受益于成本端的改善。但由于公司三項(xiàng)費(fèi)用同樣大幅增加綜合了毛利率改善的效果，公司業(yè)績改善另一大來源為資產(chǎn)減值損失的大幅改善和對中海金洲投資收益的同比提升。兩項(xiàng)合計(jì)同比貢獻(xiàn)利潤總額增量的74%。
    三項(xiàng)費(fèi)用增加明顯。一季度公司三項(xiàng)費(fèi)用為0.39億同比增加54%。由于一季度訂單情況較好，原材料備貨量較大，占用了大量的流動(dòng)資金，同時(shí)預(yù)精焊SSAW工程支出明顯增加，導(dǎo)致資金較為緊張。一季度短期借款大幅增加59%，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用有所上升。而銷售費(fèi)用增加主要由于運(yùn)輸費(fèi)用增加所致
    中海金洲盈利環(huán)比改善明顯。一季度公司投資收益252 萬，同比增加216萬主要由于中海金洲貢獻(xiàn)所致。但值得注意是中海金洲業(yè)績波動(dòng)較大，最近4 個(gè)季度公司投資收益分別為286 萬、296 萬、-227 萬和252 萬。而公司12年的增長也主要來源于中海金洲大幅扭虧，投資收益的大幅波動(dòng)增加了業(yè)績的不確定性。
    沖回部分資產(chǎn)減值損失。一季度公司資產(chǎn)減值損失為-300 萬，去年同期為72萬，由于公司資產(chǎn)減值損失主要為壞賬準(zhǔn)備，其下降可能來源于應(yīng)收賬款余額的減少或賬齡結(jié)構(gòu)的改善。但從資產(chǎn)負(fù)債表來看公司應(yīng)收賬款較12 年底基本持平，我們估計(jì)資產(chǎn)減值損失的沖回主要來源于賬齡結(jié)構(gòu)的改善。
    盈利預(yù)測與投資建議。13 年特高壓交流電網(wǎng)的建設(shè)將使公司ERW 繼續(xù)受益，而JCOE 目前較為飽滿的在手訂單也有利于該項(xiàng)目在13 年扭虧。雖然公司增發(fā)的預(yù)精焊SSAW 項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在13 年10 月投產(chǎn)，對13 年貢獻(xiàn)相對有限，但長期來看公司仍將受益于管網(wǎng)建設(shè)加速。預(yù)計(jì)13-15 年公司EPS 分別為，0.39 元、0.48 元、0.60 元 維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)線磨合較慢，鋼材價(jià)格大幅上漲