>> 華泰證券-金洲管道(002443)季報點評：一季度盈利兌現(xiàn)高增長,中海金洲投資收益大增-130419
| 上傳日期： |
2013/4/19 |
大?。?/td>
| 380KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘鄂，陳靂，薛蓓蓓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
4 月19 日公司披露2013 年一季報，公司盈利同比大幅增長，符合我們先前的預(yù)期。主要分析如下： 2013 年一季度凈利潤同比明顯增加。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入約6.81 億元，同比上升6.71%； 歸屬于母公司凈利潤約0.23 億元，同比增長39.74%；實現(xiàn)基本每股收益0.08 元，同比增長33.33%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.69%，同比增加0.41 個百分點。 需求良好、毛利率改善，以及因中海金洲業(yè)績增長帶來的投資收益增加，是一季度凈利潤明顯增長的主要原因。
公司的主要經(jīng)營模式是以銷定產(chǎn)，一季報鍍鋅管、鋼塑管的原料采購資金增加1.51 億元，沙鋼金洲的采購資金增加0.34 億元，使得當(dāng)季預(yù)付款項報3.4 億元，同比上升156.29%，反映主營產(chǎn)品真實的在手訂單情況充足，從而帶動毛利率的改善，一季度綜合毛利率報9.17%，同比增加1.81 個百分點。此外，由于持股49%的子公司中海金洲經(jīng)營情況良好，公司投資收益報252.04 萬元，同比增加247.39 萬元，約占當(dāng)期利潤總額增量的30%左右。 特高壓交流項目開工在即，公司有望受益。如近期浙江-福建已經(jīng)正式獲批，工程投資約200 億元，計劃2014 年底投產(chǎn)，全長2
603 千米，估算耗管量約20 萬噸以上，公司作為前期皖電東送鋼管塔的供應(yīng)商之一，已具備該類產(chǎn)品的成熟供貨經(jīng)驗，在招標(biāo)上擁有先發(fā)優(yōu)勢。
募投項目將新增30 萬噸產(chǎn)能，瞄準(zhǔn)天然氣管道建設(shè)、更涉及新型城鎮(zhèn)化領(lǐng)域。募投項目中有20 萬噸螺旋管的產(chǎn)能，產(chǎn)品可直接應(yīng)用在新粵浙、西四線等大型天然氣管道項目中，預(yù)計在今年年底達(dá)產(chǎn)，屆時將有望提升公司整體盈利水平。除此之外，募投項目還將新增10 萬噸鋼塑管產(chǎn)能，包含4 萬噸油氣田用管、4 萬噸消防用管和2 萬噸給排水用管，可用于油氣（包括頁巖氣）田的集輸、以及消防用管和給排水（飲用水）領(lǐng)域，受益于新型城鎮(zhèn)化帶來的民生需求增大，以及產(chǎn)品的消費升級需要，民生領(lǐng)域的高端消防、給排水用管的未來市場前景也相對較好。
維持"買入"評級。目前來看，公司作為天然氣輸送管的重點生產(chǎn)企業(yè)，在行業(yè)景氣度上行的過程中，業(yè)績將保持穩(wěn)定的增長，預(yù)計13~15 年EPS 值分別為0.42、0.55、0.63 元/股， 對應(yīng)的PE 分別為23、17、15 倍，我們對公司的發(fā)展長期看好，但也提示若短期內(nèi)定增得以快速完成，則需關(guān)注業(yè)績攤薄等相關(guān)風(fēng)險，建議投資者可逢低配置、適時買入，維持"買入" 評級不變。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原料鋼價波動、下游需求景氣程度、公司經(jīng)營風(fēng)險等。
|
|
