>> 宏源證券-銀邦股份(300337)公司年報簡評：盈利能力下滑,看好未來增長-130422
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙麗明，閔丹，劉喆 |
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報告摘要：
凈利潤同比下降17.2%。公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入14.07 億元，同比下降8.58%；歸屬于上市公司股東凈利潤9985 萬元，同比下降19.2%；扣非后凈利潤9367 萬元，同比下降17.34%；實現(xiàn)每股收益0.63 元。2013 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.54 億元，同比微增6.36%；扣非后凈利潤1886 萬元，與去年基本持平；實現(xiàn)每股收益0.1 元。
公司2012 年每10 股派現(xiàn)0.9 元（含稅）。
空冷行業(yè)開工率降低，拖累公司業(yè)績。鋁基多金屬復(fù)合材料是公司研發(fā)進口替代產(chǎn)品，毛利率較高，目前主要為鋁鋼復(fù)合板，用于電站空冷系統(tǒng)。受下游空冷項目開工率降低以及供應(yīng)商競爭加劇的影響，產(chǎn)品價格及銷售量都具出現(xiàn)明顯下降。2013 年一季度公司鋁基多金屬復(fù)合材料銷售量同比下降22.89%，對公司業(yè)績增長拖累明顯。
IPO 項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司未來產(chǎn)量將實現(xiàn)大幅增長。公司近年來在車用釬焊箔領(lǐng)域取得突破性進展，獲得大眾、法雷奧、馬勒等全球性汽車零配件生產(chǎn)商合格供應(yīng)商的資質(zhì)；研發(fā)的鋁不銹鋼車體材料已通過客戶性能測試，有望進入量產(chǎn)階段。IPO 項目達產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達到20 萬噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能增長一倍以上。
預(yù)計 2013 年EPS 為0.59 元。預(yù)計2013-2015 年EPS 分別為0.59 元、0.81 元和1.34 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為34 倍、24 倍和15 倍，估值水平較為合理?？紤]到其在3D 打印領(lǐng)域戰(zhàn)略性布局，維持“增持”評級。
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