>> 民生證券-合肥百貨(000417)2013年一季報點評：收入增速略有改善,年內費用仍將承壓-130422
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
田慧藍，王羽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、事件概述
公司發(fā)布2013 年一季報：報告期內，公司實現營業(yè)收入29.5 億元，同比增長5.1%；實現營業(yè)利潤2.1 億元，同比增長2%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.5 億元，同比增長3.7%；實現扣除非經營性損益之后歸屬于母公司股東的凈利潤1.48 億元，同比增長5.5%；實現基本每股收益0.20 元。
二、分析與判斷
收入同比增長5.1%，較去年同期略有改善
2013 年1Q，公司實現營業(yè)收入29.5 億元，同比增長5.1%。收入增速較去年同期的4.9%略有改善，其中有2012 年9 月份新開港匯購物廣場和2013 年1月份新開蚌埠寶龍城市廣場帶來的新增銷售的貢獻。
費用率下降抵銷部分毛利率下降影響，凈利潤同比增長3.7%
2013 年1Q，公司毛利率同比下降0.4 個百分點至19%。但受益于費用率同比下降0.6 個百分點，公司凈利潤同比增長3.7%達到1.5 億元。
13年新增項目較多，費用仍將承壓
2012 年9 月，港匯購物廣場開業(yè)；2013 年1 月，蚌埠百大購物中心寶龍店開業(yè)；2013 年下半年，蚌埠三店和柏堰科技園區(qū)購物中心也將相繼開出；合計增加租賃物業(yè)11.9 萬㎡、自有物業(yè)3.85 萬㎡。另外，周谷堆農批市場的搬遷和大興農批市場的開業(yè)，都將給公司帶來人工、租金、折攤和水電等費用上的壓力。
渠道繼續(xù)向安徽省內三四線城市下沉
渠道拓展上，公司將繼續(xù)向安徽省內三四線城市下沉。百貨保持每年新增3-4家的擴張速度，超市保持每年新增10-15 家的擴張速度，有效保障外延擴張。
三、盈利預測與投資建議
公司目前儲備門店較多，未來具備較為穩(wěn)健的持續(xù)擴張能力，我們看好公司的長期發(fā)展，但考慮到公司近年來費用壓力較大，我們給予公司“謹慎推薦”的評級。預計公司2013-2014 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.48 億元和5.11 元，分別同比增長9.5%和14.2%；折合EPS 分別為0.57 和0.66 元，對應目前股價6.20 元（2013 年4 月19 日收盤價）PE 為12X、11X 和9X。
四、風險提示
經濟下滑和門店培育時間過長
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