久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    短期新店的成本壓力增大
    公司2012 年可比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)6.61%，4 季度費(fèi)用壓力造成利潤(rùn)下降。我們長(zhǎng)期仍然看好公司在安徽省零售業(yè)的地位，但是短期由于消費(fèi)市場(chǎng)低迷、新店培育和人工成本等壓力較大，給予公司持有的投資建議。
    結(jié)論與建議：
    全年業(yè)績(jī)：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.05 億元，同比增長(zhǎng)6.48%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.08 億元，同比減少18.97%，每股收益0.524 元,符合業(yè)績(jī)預(yù)告，但是低于我們之前的預(yù)期10%?？鄢?011 年公司轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)子公司的投資收益等不可比因素后，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)6.61%。4Q 公司營(yíng)收23.35 億元，YOY 增長(zhǎng)15.8%，凈利潤(rùn)0.72 億元，YOY 下降38%，可比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降14%。4 季度合肥職教城大型超市和港匯廣場(chǎng)購(gòu)物中心2 家新店開(kāi)業(yè)使得營(yíng)收增長(zhǎng)較快，但是受制于新店以及原有門店的人工費(fèi)用提高，當(dāng)季期間費(fèi)用率大幅提高了近3 個(gè)百分點(diǎn)是利潤(rùn)同比下降的主因。
    全年經(jīng)營(yíng)情況：分業(yè)務(wù)營(yíng)收：百貨業(yè)務(wù)營(yíng)收62.8 億元，YOY 增長(zhǎng)3.06%，扣除下降20%的家電業(yè)務(wù)后，其他百貨部分增速約為10%；超市業(yè)務(wù)營(yíng)收26.8 億元，YOY 增長(zhǎng)15.13%；農(nóng)產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)營(yíng)收1.37 億元，YOY 增長(zhǎng)12.53%。分地區(qū)營(yíng)收：占公司營(yíng)收7 成的合肥地區(qū)門店處于成熟期，全年?duì)I收僅增長(zhǎng)2.68%；合肥以外地區(qū)門店增長(zhǎng)較快，達(dá)到10%。毛利：受家電銷售下降及公司采購(gòu)規(guī)模提高影響，年內(nèi)公司毛利提高1.03 個(gè)百分點(diǎn)至18.08%。其中百貨業(yè)務(wù)毛利率提高了1.02 個(gè)百分點(diǎn)，至16.67%；超市業(yè)務(wù)提高了0.77 個(gè)百分點(diǎn)，至18.7%。費(fèi)用：但是由于新開(kāi)店開(kāi)支較大，此外公司門店人員薪酬也有一定比例提高，使得期間費(fèi)用率同比提高了0.98 個(gè)百分點(diǎn)至10.23%，給公司利潤(rùn)造成較大的負(fù)面影響。
    未來(lái)發(fā)展計(jì)劃：百貨業(yè)務(wù)：公司已有百貨門店16 家合計(jì)營(yíng)業(yè)面積40 萬(wàn)平米，其中自有物業(yè)比例超過(guò)50%。2013 年：蚌埠寶龍廣場(chǎng)購(gòu)物中心已于1 月開(kāi)業(yè)，肥東百大購(gòu)物中心也將于年內(nèi)開(kāi)業(yè)；2014 年：滁州、肥西和蕪湖百大3 家購(gòu)物中心將開(kāi)業(yè)；柏堰科技園購(gòu)物中心的開(kāi)業(yè)時(shí)間預(yù)計(jì)將推遲至2014 至2015 年。超市業(yè)務(wù)：全年新開(kāi)門店14 家，此外調(diào)整和關(guān)閉了部分門店，目前共有約150 家，未來(lái)每年開(kāi)業(yè)在15 家左右，也會(huì)有部分的原有門店調(diào)整。
    近期經(jīng)營(yíng)情況：從公司反映的1 季度情況看，百貨業(yè)務(wù)1-2 月份的增速為6-7%，3 月份加快至10%左右，同店增速我們估計(jì)在3%左右，超市業(yè)務(wù)基本持平或有小幅增長(zhǎng)，仍然受到整體消費(fèi)不景氣和區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)影響。
    盈利預(yù)測(cè)：我們長(zhǎng)期看好公司在安徽省零售業(yè)的地位，但是短期消費(fèi)低迷、新店培育和人工成本壓力仍然較大。預(yù)計(jì)公司2013 和2014 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.18 億元和4.67 億元，EPS 為0.54 和0.6 元，YOY 增長(zhǎng)2.3%和11.7%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為11.6 倍和10.4 倍，給予公司持有評(píng)級(jí)。