>> 開源證券-盤江股份(600395)2012年業(yè)績超預(yù)期,13年一季度低于預(yù)期-130422
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
田渭東 |
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公司發(fā)布2012 年年報和2013 年一季度報：2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入78.82億元，同比增長5.59%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤15.04 億元，同比減少11.81%，每股收益0.908 元。
2013 年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入13.84 億元，同比減少35.96%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.285 億元，同比減少76.9%，每股收益0.078 元。
2012 年業(yè)績好于預(yù)期：公司四季度業(yè)績好于預(yù)期，好于三季度。四季度實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為19.32 億元和3.16 億元，同比分別減少4.93%和17.12%，環(huán)比分別增長20%和80%，四季度業(yè)績明顯好于三季度。我們分析認為是公司四季度煤價上調(diào)導(dǎo)致收入增加以及毛利率提升3.15 個百分點至36.57%，同時四季度公司管理費費用率環(huán)比降低2.51 個百分點至11.76%，導(dǎo)致公司凈利潤率上升6.28 個百分點至17.20%。
2013 年一季度業(yè)績低于預(yù)期：13 年一季度公司所屬礦井受到兩次停產(chǎn)整頓影響，煤炭產(chǎn)量減少，同時煤炭銷售價格下調(diào)，致公司一季度營業(yè)收入同比減少36%。同時煤價下降使毛利率同比降低18 個百分點至29.7%，收入減少導(dǎo)致管理費用率和財務(wù)費用率升高至14.04%和3.5，因此一季度凈利潤率只有4.11%，同比降低22.09 個百分點。
2012 年公司煤炭綜合售價仍上漲1.12%：2012 年公司煤炭銷量同比增長2.54%，煤炭銷售收入增長8.82%，計算煤炭綜合售價上漲1.12%至777.8 元/噸，上漲8.6 元/噸。我們認為公司所處西南地區(qū)相對較封閉，貴州省是西南地區(qū)主要的焦煤生產(chǎn)地，其中又以公司所在的六盤水地區(qū)比較大，這使得在行業(yè)煤炭價格下降幅度較大背景下公司煤價表現(xiàn)比較堅挺。
維持公司“中性”評級：我們分析認為公司2013-2015 年營業(yè)收入分別為82.6 億元、106.8 億元和131.2 億元，每股收益分別為0.73 元、0.93元和1.20 元，維持公司“持有”評級。
風(fēng)險提示：發(fā)生煤礦安全事故，煤價繼續(xù)下行
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