>> 海通證券-東華能源(002221)上市公司季報點評：寧波百地年股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來公司利潤增長-130422
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2013/4/22 |
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作者： |
鄧勇 |
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東華能源公布2013年第一季度財務報告
1Q2013，東華能源實現(xiàn)營業(yè)收入13.83億元，同比+28.63%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤599萬元，同比+27.62%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.43%。
每股指標方面，1Q2013公司實現(xiàn)攤薄每股收益0.01元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.88元，歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為2.40元（均為最新股本攤?。?。
上半年業(yè)績預測：預計1H2013凈利潤同比變動0~50%，凈利潤預計為2104~3156萬元，對應EPS為0.036~0.054元，2Q2013 EPS預計為0.026~0.044元。
點評：
1. 寧波百地年股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司利潤增長
凈利潤同比增長。1Q2013，東華能源實現(xiàn)營業(yè)收入13.83億元，同比+28.63%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤599萬元，同比+27.62%。1Q2013公司營業(yè)毛利率4.04%，同比-0.63個百分點；期間費用率3.58%，同比-0.64個百分點；凈利潤率0.43%，同比-0.01個百分點。寧波百地年股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來公司利潤增長。2012年新加坡東華與東華石油（長江）有限公司簽訂關(guān)于寧波百地年液化石油氣有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，新加坡東華購買東華石油（長江）有限公司持有寧波百地年液化石油氣有限公司的100.00%股權(quán)。該股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為在2012年6月21日完成。
寧波百地年擁有一座5萬噸級和一座5千噸級碼頭，50萬立方米的倉儲設(shè)施和相關(guān)設(shè)備，具備年120萬噸以上液化石油氣中轉(zhuǎn)能力。
寧波百地年原丙烷脫氫及丙烯業(yè)務由東華能源新設(shè)立的子公司"寧波?；?承接，但LPG貿(mào)易相關(guān)業(yè)務仍由寧波百地年實施。作為新加坡東華的子公司，寧波百地年的LPG貿(mào)易業(yè)務可以享受較低的所得稅率（新加坡東華為東華能源在新加坡注冊的全資子公司公司，所得稅稅率為17%；東華能源及下屬其他子公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%）。我們認為公司將較大比例的液化氣貿(mào)易業(yè)務通過新加坡子公司完成，從而使公司整體的所得稅有所下降。在寧波百地年股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成以及較低的所得稅率的影響下，公司1Q2013凈利潤同比增長28%。2. 丙烷脫氫項目穩(wěn)步推進根據(jù)公司近期相關(guān)公告，公司張家港、寧波兩地的丙烷脫氫（PDH）項目處于穩(wěn)步推進過程中。
張家港丙烷脫氫及聚丙烯項目取得的進展如下：
（1）項目主要關(guān)鍵設(shè)備均已經(jīng)訂購完成，項目已轉(zhuǎn)入建設(shè)、安裝施工階段，主廠區(qū)及附屬設(shè)施的樁基、基礎(chǔ)工程已經(jīng)開工。
（2）項目所屬16萬立方米丙烷低溫儲罐承臺工程已經(jīng)完工，進入安裝施工階段。
（3）項目的各項開工準備事項（包括：制度建設(shè)、人員培訓、上下游項目銜接等）在按照計劃進行，以保證項目的按期開工投產(chǎn)。
（4）經(jīng)公司第二屆董事會三十次會議審議通過的銀團貸款申請事項，已經(jīng)獲得有關(guān)銀行的審批通過。
寧波丙烷脫氫及聚丙烯項目取得的進展如下：
（1）項目已獲得寧波市發(fā)改委出具的《寧波市企業(yè)投資項目備案登記表》，準予該項目備案。
（2）項目已取得寧波市規(guī)劃局出具的建設(shè)項目選址意見書（【2013】浙規(guī)選字第0206003號）。項目用地規(guī)模：約349492平方米。
（3）寧波?；邢薰荆ㄊ茏尫剑┮雅c寧波大榭開發(fā)區(qū)有限公司（轉(zhuǎn)讓方）簽訂了國有建設(shè)用地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同（合同編號：甬榭土轉(zhuǎn)合【2013】1號）。本合同項下轉(zhuǎn)讓宗地位于榭北DX01-01-03地塊，宗地總面積349492.13平方米。
（4）寧波?；邢薰疽勋@得寧波市環(huán)境保護局出具的《寧波市環(huán)境保護局關(guān)于寧波?；邢薰颈橘Y源綜合利用項目環(huán)境影響報告書的批復》（甬環(huán)建【2013】166號）。該項目環(huán)境影響報告書經(jīng)批復后，可以作為本項目建設(shè)和日常運行管理的環(huán)境保護依據(jù)。
此外，公司已通過長約等方式鎖定國際頁巖氣資源，足以有效保障張家港、寧波兩地丙烯項目投產(chǎn)后的原料需求。由于目前國際上僅美國大量生產(chǎn)頁巖氣，在頁巖氣生產(chǎn)的同時會得到丙烷，我們認為公司未來將從美國進口丙烷，以保證公司PDH項目的原料供應。我們預計公司張家港、寧波的PDH項目將分別于2014年初、2014年中期投產(chǎn)。PDH項目業(yè)績彈性大。在公司張家港、寧波兩地的PDH項目一期全部建成投產(chǎn)后，公司將擁有丙烷脫氫產(chǎn)能126萬噸/年，在目前從事丙烷脫氫業(yè)務的上市公司中業(yè)績彈性最大。3. 丙烯-丙烷價差持續(xù)擴大
自2012年10月以來，隨著國際丙烯價格的逐漸走高，我國丙烯-丙烷價差也逐月擴大。根據(jù)隆眾石化商務網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2012年10月，丙烯-丙烷價差為50美
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