>> 中信建投-東華能源(002221)重申價值觀點：基本面穩(wěn)定,產(chǎn)業(yè)鏈延伸,安全墊可靠-130301
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡彧，梁斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
1.媒體報道公司與陶氏就聚丙烯技術(shù)達(dá)成許可協(xié)議
2 月26 日，媒體報道公司與陶氏化學(xué)于2 月25 日簽署40 萬噸聚丙烯項目技術(shù)許可協(xié)議，計劃選擇Unipol 技術(shù)生產(chǎn)高熔融指數(shù)聚丙烯。而這一裝置將是中國東部沿海地區(qū)聚丙烯市場中第一個Unipol聚丙烯裝置。新聞具體鏈接如下：http://newscenter.chemall.com.cn/NewsArticleg.asp?ArticleID=2974122.近日公司股價出現(xiàn)調(diào)整
2 月27 日，公司股價出現(xiàn)明顯調(diào)整，當(dāng)日收盤價距離近期最高位置20.9 元出現(xiàn)近13%的回調(diào)。
3.公司公布2012 年業(yè)績快報，追溯后凈利潤同比增長100%27 日晚，公司公布2012 年業(yè)績快報，2012 年分別實現(xiàn)銷售收入和凈利潤54.5 億元和9273 萬元，與此前業(yè)績預(yù)報一致，同比增長56.6%和17.5%，合期末總股本每股0.32 元，與我們預(yù)期一致。如果考慮收購寧波百地年的追溯，公司2012 年凈利潤增長約100%。
簡評
行業(yè)基本面、公司經(jīng)營和市場預(yù)期未見明顯變化
目前，公司張家港、寧波丙烷脫氫及相關(guān)配套項目均在推進(jìn)，預(yù)計分別在2014 年初及稍遲6 個月左右投產(chǎn)。雖然市場由于能評等問題對寧波項目的存在一定擔(dān)憂，但我們重申，目前看這應(yīng)當(dāng)僅僅是一個時間問題，而不是是非問題。從丙烷脫氫項目前景看，產(chǎn)品丙烯價格2 月份總體上漲，沙特丙烷季節(jié)性同、環(huán)比下跌（雖然跌幅略低于預(yù)期，但趨勢向好），美國頁巖氣丙烷（目前與沙伊特丙烷價差400多美元）對國際價格的影響力逐步提升，丙烷脫氫盈利空間仍在改善。
根據(jù)我們與實業(yè)、公司和市場的交流，我們認(rèn)為目前丙烷脫氫的行業(yè)基本面、公司經(jīng)營和市場預(yù)期并未見到顯著變化。
下游落實，產(chǎn)業(yè)鏈延伸進(jìn)入實質(zhì)階段
由于丙烯儲運困難，因此安排合理的下游裝置，消化丙烯產(chǎn)品，是提高丙烷脫氫裝置盈利和生產(chǎn)穩(wěn)定性的重要手段。PP 是聚丙烯的最主要下游，占丙烯消費的約70%，較之環(huán)氧丙烷、丙烯腈等其他下游，PP 的儲運也最為方便。公司張家港40 萬噸PP 基本能夠消耗其66 萬噸丙烷脫氫產(chǎn)能的2/3，工藝路線確定后，產(chǎn)業(yè)鏈延伸即將進(jìn)入實質(zhì)性階段，我們預(yù)計寧波也會很快予以復(fù)制。
|
|
