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    東華能源公布2012年度業(yè)績(jī)快報(bào)
    2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.51億元，同比+53.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9273萬(wàn)元，同比+100.09%（業(yè)績(jī)同比以2011年追溯調(diào)整后為基準(zhǔn)），折合全面攤薄每股收益為0.316元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.39%，歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為4.78元。
    據(jù)此計(jì)算，東華能源4Q2012實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6207萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)EPS 0.212元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    液化氣貿(mào)易量大幅增加，化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)恢復(fù) 
    東華能源的營(yíng)業(yè)收入幾乎全部來(lái)自于液化氣貿(mào)易業(yè)務(wù)，化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)在公司收入中的占比很小。我們假設(shè)公司的收入全部來(lái)自于液化氣貿(mào)易，同時(shí)根據(jù)單季度公司收入及液化氣市場(chǎng)價(jià)格對(duì)公司液化氣銷(xiāo)量進(jìn)行估算。在此情況下，我們估計(jì)公司2011年液化氣的銷(xiāo)量在60~70萬(wàn)噸左右，2012年銷(xiāo)量在90~100萬(wàn)噸左右，2012年公司液化氣銷(xiāo)量同比增幅在45%以上。此外，公司化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)于2012年上半年恢復(fù)，化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)毛利率較高，該項(xiàng)業(yè)務(wù)恢復(fù)后為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)較大。
    在公司液化氣銷(xiāo)量大幅增加以及化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)恢復(fù)的情況下，公司2012年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
     丙烷脫氫業(yè)績(jī)彈性大。公司在張家港及寧波均在建設(shè)丙烷脫氫（PDH）項(xiàng)目，兩地項(xiàng)目的一期建設(shè)總產(chǎn)能達(dá)到126萬(wàn)噸/年。待以上兩地的PDH項(xiàng)目一期全部建成投產(chǎn)后，公司在目前從事丙烷脫氫業(yè)務(wù)的上市公司中業(yè)績(jī)彈性最大。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí) 維持"增持"投資評(píng)級(jí)。隨著公司液化氣銷(xiāo)售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，液化氣貿(mào)易業(yè)務(wù)有望獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)公司丙烷脫氫項(xiàng)目前景看好。根據(jù)海通證券盈利預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)東華能源2012~2014年EPS分別為0.32、0.44、1.42元，給予公司19.80元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2013年45倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    國(guó)際原油及LPG價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；丙烷脫氫及聚丙烯項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司現(xiàn)金流狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。