>> 安信證券-銀江股份(300020)2013年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期新簽訂單大幅增加-120421
| 上傳日期： |
2013/4/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
胡又文，侯利 |
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業(yè)績符合預(yù)期。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比增長31.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1971.19萬元，同比增長35.4%，對應(yīng)EPS 0.08元，符合預(yù)期。
行業(yè)高景氣持續(xù)，新增訂單充沛。2013年智慧城市建設(shè)加速，作為國內(nèi)智慧城市領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司一季度訂單充沛，新增訂單共4.46億元，其中智慧交通2.15億元，智慧醫(yī)療6069.99萬元，智慧建筑1.30億元，智慧城市3977.65萬元，各項業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。在日前住建部智慧城市任務(wù)書編制培訓(xùn)會上，有兩家商業(yè)銀行表示將提供不低于國開行800億元的授信額度，同時另有其他投資機構(gòu)也在4月初簽訂了2000億元的投資額度。智慧城市累計投資額度或?qū)⒊^4400億元，十二五期間行業(yè)高景氣度仍將持續(xù)。
重視項目盈利性，毛利率、費用率保持穩(wěn)定。一季度公司毛利率25.91%，比去年同期上升0.06個百分點，期間費用率比去年同期上升0.47個百分點，基本保持穩(wěn)定。公司從去年下半年開始主動回避了部分風險較大、利潤率較低的招標項目，在市場競爭日益加劇的情況下，實現(xiàn)了營收和利潤的同步增長。
投資建議和盈利預(yù)測：公司充分受益于智慧城市建設(shè)大潮，業(yè)績增長的確定性和可持續(xù)性較強，并有望通過外延擴張進一步做大做強。我們維持公司2013-2014年0.68和0.92元的盈利預(yù)測，維持買入-A評級，上調(diào)目標價至23.8元，對應(yīng)2013年35倍PE。
風險提示：地方政府財政緊張，公司資源整合及規(guī)模擴張后帶來的管理風險。
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