| 上傳日期： |
2013/3/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
高宏博 |
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事 項
公司發(fā)布2012 年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入146,096.79 萬元，同比增長41.87%，營業(yè)利潤12,075.49 萬元，同比增長27.16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤11,643.96 萬元，同比增長41.05%。 公司同時發(fā)布2013 年一季度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤1,747 萬元~2,183.75 萬元，同比增長20%~50%。 主要觀點
1. 受益智慧城市建設(shè)訂單、收入保持快速增長，業(yè)績符合預(yù)期。 公司2012 年新增訂單（含中標但未簽合同的訂單）共計200,402 萬元（其中千萬元級大項目訂單48 個共計103,616 萬元，約占全年新增訂單總額52%）。智慧交通業(yè)務(wù)新增訂單70,621 萬元，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)新增訂單34,842 萬元，智慧建筑業(yè)務(wù)新增訂單67,402 萬元，智慧城市業(yè)務(wù)新增訂單27,537 萬元。公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入146,096.79 萬元，同比增長41.87%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11,643.96 萬元，同比增長41.05%，符合我們此前的預(yù)期。 2. 公司基本完成了覆蓋全國的業(yè)務(wù)布局。 公司截至2012 年智慧交通應(yīng)用系統(tǒng)覆蓋了29 個省市自治區(qū)（包括22 個省、4 個自治區(qū)、3 個直轄市）的109 個城市（包括杭州、南昌、西安、廣州、重慶、石家莊等23 個省會城市和直轄市、48 個地級城市、38 個縣級城市）；智慧醫(yī)療應(yīng)用系統(tǒng)已進入了以352 家三甲醫(yī)院為主的大型醫(yī)院。 3. 公司加強回款力度現(xiàn)金流情況大幅改善。 智慧城市相關(guān)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)普遍需要階段性墊付部分資金，隨著項目規(guī)模做大對資金消耗較為顯著。公司2012 年將回款作為貫穿全年的工作重點之一，同時隨著公司采購規(guī)模的增加，部分供應(yīng)商也為公司提供更長的付款信用期，公司的現(xiàn)金流情況大幅改善，報告期內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,677.96 萬元，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年凈流出的局面。 4. 智慧城市建設(shè)空間廣闊，公司加大投入全面布局。 2012 年全國已有320 個城市在建設(shè)智慧城市，共計投入3000 億元。2013 年年國家住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部公布了90 個首批國家智慧城市試點名單。國家開發(fā)銀行在"十二五"后三年將與住建部合作投資智慧城市的資金規(guī)模達800 億， 同時住建部已經(jīng)準備啟動第二批國家智慧城市試點城市。 公司持續(xù)加大研發(fā)投入全面布局智慧城市。2012 年公司研發(fā)投入4,753.83 萬元，研發(fā)支出增長率達59.89%，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重為3.25%。在智能 交通指揮調(diào)度系統(tǒng)、公共交通綜合管理應(yīng)用服務(wù)系統(tǒng)、醫(yī)院智能化臨床信息系統(tǒng)、區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生平臺信息化系統(tǒng)等智慧城市重點領(lǐng)域進展迅速，部分產(chǎn)品獲得廣泛應(yīng)用。 5. 盈利預(yù)測及投資評級。 預(yù)計公司2013、2014 年每股EPS 分別為0.69、0.95 元，對應(yīng)當前股價PE 分別為25 倍、18 倍。我們看好公司智能交通、智慧醫(yī)療、智能建筑和城市智能化四大業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于智慧城市建設(shè)，給予公司2013 年30 倍估值，目標價21 元，維持"強推"評級。 風(fēng)險提示
1. 智慧城市建設(shè)進度不達預(yù)期。 2. 行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致收入增速和毛利率下降。
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