>> 民生證券-銀江股份(300020)2012年報暨2013一季報點評：業(yè)績略超預(yù)期,訂單飽滿結(jié)構(gòu)合理-130321
| 上傳日期： |
2013/3/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
尹沿技，李晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
公司今日公布2012年年報及2013年一季報預(yù)告：1）2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.6億元，同比增長41.87%；營業(yè)利潤1.2億元，同比增長27.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增長41.05%；完全攤薄EPS為0.49元。2）2013年一季度業(yè)績預(yù)告凈利潤同比增長20%-50%。
二、 分析與判斷
報告期內(nèi)訂單飽滿，結(jié)構(gòu)合理，大量訂單結(jié)轉(zhuǎn)至今年報告期內(nèi)，公司新增訂單（含中標但未簽合同的訂單）共計20億元（其中千萬元級大項目訂單48 個共計10.4億元，約占全年新增訂單總額的52%）。智慧交通業(yè)務(wù)新增訂單7.1億元，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)新增訂單3.5億元，智慧建筑業(yè)務(wù)新增訂單6.7億元，智慧城市業(yè)務(wù)新增訂單2.8億元。我們認為"十八大"還是對2012年四季度的訂單產(chǎn)生了影響，部分訂單將延遲到今年上半年，形成增量。
充分重視項目質(zhì)量，實現(xiàn)營收與利潤同步增長
公司已經(jīng)具備挑選項目的能力，主動放棄了部分風(fēng)險高、利潤低的項目，最終實現(xiàn)了利潤增長和營收增長的基本同步。報告期內(nèi)公司毛利率為26.2%，較去年同期企穩(wěn)，且項目回款良好，全年經(jīng)營性現(xiàn)金流回正。我們認為這是一個非常積極的信號，說明公司業(yè)務(wù)已進入良性循環(huán)，預(yù)計2013年還將延續(xù)這一趨勢。
業(yè)務(wù)已實現(xiàn)全國拓展，南部、北部及中部收入增速最快報告期內(nèi)南部、北部及中部收入增速最快，但毛利率較低；東部與西部收入增速略慢一些，但是具備挑單能力，毛利率較高。在新增訂單中，東部地區(qū)新增訂單10.5億元，南部地區(qū)新增訂單1.4億元，西部地區(qū)新增訂單1.6億元，北部地區(qū)新增訂單4億元，中部地區(qū)新增訂單2.5億元。
公司參與智慧城市頂層設(shè)計，充分重視住建部試點公司充分重視住建部智慧城市試點的情況，浙江的多個城市入選試點，有望獲得國開行資金支持（13-15年合計800億）。公司配合地方政府，從智慧城市規(guī)劃建設(shè)頂層設(shè)計入手，聚焦各個細分領(lǐng)域，有參與總包的可能性，實現(xiàn)行業(yè)拓展。因為智慧城市已有資金保障，公司如果參與將不占用現(xiàn)金流。
銷售費用率與管理費用率維持穩(wěn)定，財務(wù)費用大幅增加報告期內(nèi)公司的銷售費用率為5.9%，管理費用率為7.9%，均與去年同期持平。財務(wù)費用達到1014萬，因為短期借款增加，原有募投資金使用完畢，報告期利息收入大幅減少。
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