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報告原因：公司公布2013 年1 季報
    1 季度收入和凈利潤分別同比增長27.3%和79.6%，EPS 0.14元。去年1 季度攤銷了股權激勵成本2382 萬元，剔除此項主要影響因素后，扣非凈利潤同比增長10.1%。熱毒寧1 季度由于其車間通過新版GMP 認證、產量增速受限導致銷售僅增長11%、但熱毒寧終端消化增長高達45%。1 季度毛利率同比下降2.1 個百分點，主要是毛利率高的熱毒寧增速低于其他毛利率相對較低的口服品種的高增速；新進基藥目錄的桂枝茯苓和腰痹痛銷售分別同比大幅增長71%和53%，天舒膠囊和抗骨增生膠囊也分別增長27%和325%，金振口服液同比大幅增長97.7%。南星止痛膏增長13.4%；銷售費率同比上升2.2 個百分點，財務費率同比下降1.7 個百分點。
    第二季度增速將加快，熱毒寧全年仍預測增長50%，全年業(yè)績預計快速增長。熱毒寧新版GMP 認證改造已經完成，二季度產量增長已經恢復，熱毒寧此前僅僅進入了江蘇和新疆兩省的基藥增補目錄，我們判斷其在未來5、6 月份“各省基藥增補目錄回頭看”調整中，繼續(xù)保留在江蘇增補版是大概率事件，熱毒寧今年還將繼續(xù)拓展覆蓋更多醫(yī)院，尤其是基層醫(yī)院，并且加大成人科室的開發(fā)，繼續(xù)受益于限抗政策，全年增速仍將達到50%左右、達到13 億元。去年毒膠囊行業(yè)事件影響了桂枝茯苓等膠囊產品增長，今年同比不僅實現(xiàn)恢復性增長，而且隨著7、8 月份各省基藥招標的開始，桂枝茯苓膠囊還將受益于新版基藥目錄的政策紅利。重磅新產品銀杏內酯ABK 今年第2 季度將上市銷售，“代理+自營”模式，實現(xiàn)銷售上量和利潤貢獻可能超預期。
    維持預測2013~2015 年扣非后凈利潤分別同比增長35%/26%/28%，維持“買入”評級。銀杏內酯ABK 去年4季度獲批，今年將陸續(xù)參與各省招標。成都百裕的近似產品去年上市首年就已經訂單過億，我們樂觀看好銀杏二萜內酯今年第2 季度開始上市銷售后的表現(xiàn)，未來將成為升級替代銀杏注射有液的過10 億元銷售額的重磅品種，我們預測其增速和銷售規(guī)模都將超越熱毒寧。暫不考慮定增攤薄，，EPS分別為0.69/0.87/1.11 元，當前股價對應13PE 41 倍，估值不低，建議中長線價值投資者繼續(xù)持有、分享公司未來3 年業(yè)績確定性的高增長。