>> 宏源證券-康力電梯(002367)公司點評報告：新簽訂單好于預(yù)期,品牌率先升級-130422
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
龐琳琳 |
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事件：
即日公司發(fā)布2013年一季報，2013Q1營業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤和歸屬母公司的扣非凈利潤同比增速為17.52%、26.66%和30.48%。
點評：
新簽訂單好于預(yù)期，13年完成股權(quán)激勵問題不大。13Q1正在執(zhí)行訂單22.5億元，新簽訂單同比增長超100%，預(yù)計全年新簽訂單將高增長有力支撐，13年完成股權(quán)激勵問題不大。
擴(kuò)大營銷半徑，綁定一線地產(chǎn)商，升級一線品牌。公司計劃13年增加至30家分公司擴(kuò)大營銷半徑。公司成功牽手一線地產(chǎn)商中海、遠(yuǎn)洋和榮盛等，由二線品牌向一線升級。目前與碧桂園、恒大等都有接觸，但訂單規(guī)模較小。公司未來會根據(jù)市場情況，投資營銷網(wǎng)絡(luò)。
軌道交通示范性效應(yīng)搶先打開市場。公司是目前唯一一家中標(biāo)國內(nèi)地鐵全線自動扶梯項目的內(nèi)資品牌，示范性效應(yīng)顯著，近期先后中標(biāo)簽訂蘇州軌交2號線延長線、大連金普快客、鎮(zhèn)江保障房等，搶先打開國內(nèi)公交型重載扶梯市場，蘇州2號線主線200臺、延長線100臺扶梯分別于13、14年集中交付。目前還在參與寧波、西安、無錫等地城軌地鐵項目電梯招投標(biāo)，與外資廠商搶奪大單。
維保業(yè)務(wù)積極準(zhǔn)備加速發(fā)展。大型整梯商已開始發(fā)力維保業(yè)務(wù)，目前公司維保毛利率約10%遠(yuǎn)低于競爭對手。主要鑒于公司維保外包，人工費用上漲較多。目前子公司有安裝維保資質(zhì)的13家，公司還在積極擴(kuò)大營銷半徑，且于13年1月收購江蘇粵立電梯公司（每年利潤200-300w），為維保業(yè)務(wù)快速發(fā)展做準(zhǔn)備。
估值與評級。調(diào)整預(yù)測公司2013、2014和2015年EPS為0.63、0.76和0.92元，對應(yīng)動態(tài)PE19、15和13倍，調(diào)高至“買入”評級。
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