>> 光大證券-康力電梯(002367)大訂單再次來襲,公司接單不手軟-130307
| 上傳日期： |
2013/3/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件： 公司公告與蘇州市軌道交通集團有限公司簽訂了蘇州市軌道交通2 號線延伸線工程（東延伸段）自動扶梯項目，合同金額為9250.684 萬元。與鎮(zhèn)江市公共住房投資建設有限公司簽訂的《電梯采購、安裝合同》生效， 合同金額1666.994 萬元。 ◆點評： 1) 公司產品再次獲得政府高度認可 康力電梯憑借其在"韓國首爾、大田和光洲地鐵及火車站工程"和"俄羅斯阿爾比超市工程"等項目中的良好表現(xiàn)，2008 年和2012 年中標蘇州軌道交通1、2 號線工程全線車站自動扶梯項目，成為至今為止唯一一家國內民族品牌中標國內地鐵全線自動扶梯項目的公司。今年公司再接再厲， 再次中標蘇州軌道交通2 號線延伸線工程全線車站自動扶梯項目和鎮(zhèn)江保障房項目，顯示了公司產品得到了政府采購的高度認可，同時也為公司蘇州4 號線和昆明地鐵等后續(xù)政府項目投標提供了示范效應。 2) 重載扶梯未來發(fā)展?jié)摿薮?nbsp;未來我國城市化的發(fā)展使得為城市配套的公用設施對公交型重載扶梯的需求快速增長。根據(jù)2012~2020 年各地區(qū)規(guī)劃，我國將建設5600 公里的軌道交通，按每1.5 公里一站，每站采用8 臺扶梯，每臺扶梯70 萬元計算，每年僅軌道交通采用的中大高度重載扶梯市場容量即為209 億元。截止2011 年公司地鐵重載扶梯市占率約為2.12%，隨著公司中標的地鐵示范項目建成使用及國內政策支持力度加大，未來公司如能占據(jù) 20%的市場份額，僅重載扶梯一項平均每年的收入即可達到5 億元以上。 3) 今年迎來收入確認高峰 公司中標蘇州1 號線全線自動扶梯約200 臺，2011 年確認約30 臺， 剩余部分2012 年全部確認。這意味著蘇州地鐵重載扶梯收入確認開始時間大約在地鐵運營前一年。而公司中標的蘇州2 號線主線是2009 年底開工， 2014 年1 月8 日通車，這意味著蘇州2 號線主線200 臺重載扶梯2013 年收入確認，而延長線約100 臺將2014 年收入確認。同時這部分扶梯配臵較1 號線更高，價格較1 號線高出約15%，因此公司2013 年業(yè)績將會更好。 ◆維持"買入"評級，目標價12 元： 我們預計公司2013-2015 年每股收益分別為0.62 元、0.75 元、0.92 元，對應現(xiàn)在股價市盈率為16x、13x、10x。我們給予公司2013 年20 倍估值，對應合理股價為12 元，相對于當前股價還有22%的提升空間，給予公司"買入"評級。 ◆風險提示： 房地產調控風險、原材料價格波動風險、A 股系統(tǒng)性風險
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