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投資要點(diǎn)：
    事件：近期，我們實(shí)地調(diào)研了康力電梯，就公司目前面臨的外部環(huán)境和未來發(fā)展等情況與公司高管進(jìn)行了交流。
    新型城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)電梯企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議明確提出今后的重要任務(wù)是積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，提城鎮(zhèn)化質(zhì)量。電梯是現(xiàn)代城市公共服務(wù)的必需品，有助于提升城鎮(zhèn)水平。過去幾年房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)電梯需求有一定的影響，但是整體趨勢還是向好的，更是給民族品牌電梯的發(fā)展提供了契機(jī)，其主要原因有：1）政府不斷推進(jìn)城鎮(zhèn)化，為城鎮(zhèn)居民提供保障性住房，擴(kuò)大了電梯的需求，電梯的滲透率得到提高；而保障性住房的電梯主要是政府采購，更加注重性價(jià)比，在價(jià)格上，民族品牌具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢；2）房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控，高毛利時(shí)代一去不復(fù)返，房地產(chǎn)開發(fā)商開始注重成本控制，轉(zhuǎn)向采購民族品牌電梯，特別是上市公司的電梯，在質(zhì)量、價(jià)格和服務(wù)上都可以得到保證。
    生產(chǎn)布局完成，產(chǎn)能可以滿足未來發(fā)展需求。公司目前構(gòu)建形成了以吳江為總部，以中山和成都為南部和西部生產(chǎn)基地的產(chǎn)業(yè)布局，年產(chǎn)電梯1.5-2萬臺(tái)，為公司健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
    營銷網(wǎng)絡(luò)漸漸完善，逐步加強(qiáng)大客戶開發(fā)。截止2012 年底，公司營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)達(dá)40 家左右，其中分公司22 家，未來重點(diǎn)是繼續(xù)將優(yōu)質(zhì)的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展成為分公司，計(jì)劃2013 年底達(dá)30 家；同時(shí)發(fā)揮分公司的優(yōu)勢，積極開發(fā)大客戶，目前穩(wěn)定的大客戶有世紀(jì)金源、龍之夢等，與中海地產(chǎn)和榮盛發(fā)展正在建立合作關(guān)系。
    投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。暫不考慮公司回購股份的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年的EPS 為0.50、0.61 和0.73 元，對(duì)應(yīng)的PE 為19.43X、15.89X 和13.27X。在新型城鎮(zhèn)化的推動(dòng)下，我們看好電梯行業(yè)未來的發(fā)展前景，以及民族品牌電梯的崛起，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。