>> 中投證券-奧飛動漫(002292)業(yè)績增長略低預期,戰(zhàn)略發(fā)展加速推進-130421
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
冷星星 |
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點評：
業(yè)績略低于預期。2013年1季度，公司實現營收3.18億元、營業(yè)利潤5088萬元、歸屬于母公司凈利潤4520萬元，分別同比增長19%、31%和36%。在當前股本（6.144億股）下，EPS0.07元?？傮w看來，業(yè)績略低于我們預期。
報告期內，市場銷售火爆但收入增速（19%）低于我們的預期，主要原因是：公司從2013年1月1日起對動漫玩具新產品提價（產品出廠折扣從3.3折提至4折），經銷商們于2012年末獲悉此政策，于上年末提前采購2013年一季度銷售所需產品，從而出現“市場銷售火爆但收入確認略低預期”的情況。
報告期內，凈利潤增速（36%）大幅高于收入增速（19%）的主因是：公司自一季度對動漫玩具新產品提價，使得毛利率從41%提升至45%。
展望2013年，公司將沿著戰(zhàn)略規(guī)劃，積極快速發(fā)展內容+玩具+嬰童用品三大板塊業(yè)務，扎實推進渠道扁平化并實施新品提價。截至一季度，各項發(fā)展較為順利，預計二季度公司戰(zhàn)略發(fā)展將加速推進。報告期內，《閃電沖線3》等玩具產品火爆銷售、部分地區(qū)經銷商數量上升、毛利率因提價而上升等方面都說明了公司的戰(zhàn)略執(zhí)行正在順利推進。公司預計二季度有望實現歸屬母公司凈利潤3054-4947萬元，對應EPS為0.05-0.08元，同比增長2-65%。
維持盈利預測，維持“強烈推薦”評級。在最新股本下，維持預測2013-2015年EPS分別為0.41、0.57和0.79元。在目前股價（14.37元）下，對應PE為35、25和18倍，處于歷史估值低位。我們看好奧飛動漫的長期增長潛力。短期來看，2013年公司將加速發(fā)展（年增速將近40%），同時存在諸多催化劑，維持公司“強烈推薦”評級，給予第一目標價17元，建議積極買入。
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