久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     公司 2013 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.67 億元，同比增長(zhǎng)85%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)4,875 萬元，同比增長(zhǎng)135%，對(duì)應(yīng)每股收益0.36元，略超我們預(yù)期。公司收入強(qiáng)勁表現(xiàn)主要來自于以氣瓶為主的LNG 裝備的持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，1 季度公司主要產(chǎn)品LNG 氣瓶月均出貨量達(dá)到3,500 個(gè)左右，同比增幅超過70%，同時(shí)隨著公司LNG 設(shè)備產(chǎn)能和產(chǎn)量的提升，規(guī)模效應(yīng)帶來單位成本的下降，公司毛利率大幅提升。我們上調(diào)2013-2015 年每股收益預(yù)測(cè)分別至 1.65、2.51、3.80 元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)65.4%。我們將目標(biāo)價(jià)格由 67.54 元上調(diào)至 74.25 元，由于短期股價(jià)漲幅較大，我們將評(píng)級(jí)由買入下調(diào)至謹(jǐn)慎買入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    隨著環(huán)保要求的提升和下游用戶經(jīng)濟(jì)性需求，LNG 產(chǎn)業(yè)仍處于爆發(fā)增長(zhǎng)中，上游的氣體供應(yīng)商和下游重卡、公交等制造商都在擴(kuò)大其LNG相關(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)能力。公司核心產(chǎn)品 LNG 車用氣瓶、撬裝加氣站產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)張以適應(yīng)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。1 季度公司主LNG 氣瓶月均出貨量達(dá)到3,500 個(gè)左右，同比增幅超過80%
    受益于公司LNG 設(shè)備產(chǎn)能和產(chǎn)量的提升，規(guī)模效應(yīng)帶來單位成本的下降，在氣瓶有降價(jià)壓力的情況下，1 季度公司毛利率高達(dá)37.3%，同比提升5.6 個(gè)百分點(diǎn)。
    我們預(yù)計(jì)今年公司主要將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)LNG 氣瓶銷量將超過45,000 個(gè)，同比增長(zhǎng)80%；預(yù)計(jì)加氣站將確認(rèn)200 套左右，同比增長(zhǎng)66%。此外去年交付的4 套LNG 小型液化裝置一季度沒有確認(rèn)，但有望在今年確認(rèn).。
    隨著公司業(yè)務(wù)的大幅提升，期間費(fèi)用亦明顯增加，但仍在正常范圍之內(nèi)。其中管理費(fèi)用增長(zhǎng)近 97%，主要源自股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷及研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)。2013 年公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生分?jǐn)傎M(fèi)用 2,240 萬元。
    公司的資本開支主要集中于 LNG 氣瓶車間、海水淡化預(yù)蒸發(fā)設(shè)備、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)油改氣再制造項(xiàng)目、頁巖氣開發(fā)設(shè)備等研發(fā)項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目將為長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供支持。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    LNG 產(chǎn)業(yè)增速放緩，設(shè)備制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    估值
    受益于 LNG 產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)帶來的設(shè)備超常規(guī)增長(zhǎng)及公司產(chǎn)能擴(kuò)張帶來規(guī)模效應(yīng)提升整體盈利能力，我們認(rèn)為公司作為L(zhǎng)NG 設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)將在 2013 年繼續(xù)高速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)放量。我們上調(diào)2013-2015 年每股收益預(yù)測(cè)分別至 1.65、2.51、3.80 元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)65.4%。為反映公司的高成長(zhǎng)性，我們將目標(biāo)價(jià)格由 67.54 元上調(diào)至 74.25 元，對(duì)應(yīng)0.7 倍 PEG（45 倍 2013 年市盈率），由于短期股價(jià)漲幅較大，我們將評(píng)級(jí)由買入下調(diào)至謹(jǐn)慎買入