>> 中投證券-華新水泥(600801)1季度業(yè)績增長來自營業(yè)外收入,主營業(yè)務(wù)盈利低于預(yù)期-130422
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
大?。?/td>
| 175KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
期間費用增加吞噬主營業(yè)務(wù)利潤，營業(yè)外收入增加致1 季度盈利大幅增長。公司1 季度實現(xiàn)水泥及熟料銷量930 萬噸，同比增長19%，銷量增長來自兩方面：1.12年底投產(chǎn)的湖南冷水江線產(chǎn)能的發(fā)揮和1 月份收購的湖北華祥的并表；2.公司產(chǎn)能利用率的提高。1 季度公司水泥銷售均價較12 年同期低20 多元/噸，但受益于煤炭成本的下跌和產(chǎn)能利用率提升帶來的折舊等固定成本下降，1 季度公司水泥噸毛利較12 年同期持平為55 元/噸。但1 季度公司銷售費用和管理費用的較大幅度增加吞噬了主營業(yè)務(wù)利潤，1 季度營業(yè)利潤為虧損1014.5 萬元，虧損幅度同比擴大500 多萬元。憑借營業(yè)外收入增加3000 多萬元（主要來自西藏公司），1 季度公司凈利潤同比實現(xiàn)了494.08%增長。
兩湖價格尚未恢復到1 月份水平，2 季度水泥銷售均價預(yù)計將同比持平。12 年湖北地區(qū)僅新增兩條熟料線，新增熟料產(chǎn)能200 萬噸，13 年湖北地區(qū)供需邊際將顯著改善，但區(qū)域水泥價格仍將取決于重慶和華東水泥景氣度，雖然2 季度在華東水泥超預(yù)期上漲帶動下有望出現(xiàn)上漲但考慮到重慶低價熟料沖擊，水泥價格在2季度難以大幅上漲；而湖南地區(qū)12 年新增9 條熟料線，新增熟料產(chǎn)能1122 萬噸，對應(yīng)產(chǎn)能增速18.9%，13 年供給端壓力較大，水泥價格承壓。我們預(yù)計2 季度公司水泥銷售均價將同比持平，難以出現(xiàn)同比較大幅度上漲的局面。
|
|
