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    一、 事件概述
    2013Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收5.37億元，同比+15%，環(huán)比+6%；歸屬上市公司凈利3816萬元，同比+29%，環(huán)比+62%；扣非后歸屬上市公司凈利3802萬元，同比+28%，環(huán)比+74%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-138萬元，同比-107%；EPS為0.16元。母公司實(shí)現(xiàn)營收2.41億元，同比+23%，環(huán)比+8%；凈利潤3831萬元，同比+32%，環(huán)比+67%。
    二、 分析與判斷
    2013Q1醫(yī)藥工業(yè)收入增速約23%左右，醫(yī)藥商業(yè)收入增速預(yù)計(jì)不到10%2013Q1，母公司營業(yè)收入2.41億元，同比增長23%。公司醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)絕大部分來自母公司，粗略估計(jì)，我們推斷公司醫(yī)藥工業(yè)收入整體增速為23%左右，符合我們預(yù)期。我們維持之前對(duì)麻醉類、精神類藥物增速的判斷不變，預(yù)計(jì)2013年全年分別有望增長25%左右、23%左右。另外，公司醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)收入增速預(yù)計(jì)不到10%。
    2013Q1醫(yī)藥工業(yè)凈利潤增速快于收入，醫(yī)藥商業(yè)反之且凈利潤為負(fù)2013Q1，母公司（醫(yī)藥工業(yè)）凈利潤增長32%，遠(yuǎn)快于收入23%的增長；而子公司（醫(yī)藥商業(yè)）則合計(jì)收入增速不到10%，凈利潤為負(fù)，增速約為-335%，大幅低于收入增速，影響了公司的整體業(yè)績。盡管如此，2013Q1公司歸屬上市公司凈利潤同比增長29%，仍大幅快于15%的收入增速。
    2013Q1公司凈利率小幅上升0.70pp至7.01%2013Q1，公司凈利率小幅上升0.70pp至7.01%，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上為：1）2013Q1，公司毛利率同比增加1.61pp至38.21%，主系母公司毛利率提升0.65pp至76.76%所致，預(yù)計(jì)是因產(chǎn)品增速不同，高毛利率產(chǎn)品增長較快使得公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化所致；2）期間費(fèi)用率小幅上升0.80pp，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+1.41pp、-0.69pp、+0.08pp，銷售費(fèi)用率上升與公司營銷投入不斷加大相關(guān)；3）所得稅費(fèi)用同比增長42%，實(shí)際所得稅率同比增長1.29pp至15.62%。
    公司2013H1歸屬上市公司凈利潤同比增長20%~50%
    公司預(yù)計(jì)2013H1歸屬上市公司凈利潤為0.92~1.15億元，同比增長20%~50%，對(duì)應(yīng)EPS為0.39~0.49元。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們依然看好公司所處細(xì)分行業(yè)未來的成長空間、適應(yīng)癥擴(kuò)展和產(chǎn)品升級(jí)換代對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的推動(dòng)作用、在研品種對(duì)公司未來業(yè)績的貢獻(xiàn)等因素，預(yù)計(jì)2013~2015年EPS分別為0.83、1.12和1.46元，對(duì)應(yīng)PE 分別為37、27、21倍，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。