>> 華泰證券-麗江旅游(002033)季報點評：一季度業(yè)績保持較快增長-130423
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
郭琰，戚倩旻 |
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此報告為加密報告 |
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一季度業(yè)績保持較快增長。公司2013 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)總收入1.18 億元，比上年同期增長8.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2251.96 萬元，比上年同期上升17.63%；扣非后的凈利潤為2421.94 萬元，較上年同期增長20.82%；每股收益為0.14 元/股，基本符合我們此前預(yù)期。 主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，索道提價將帶動全年收入提升。麗江市2013 年一季度接待游客383.77 萬人次，增速達到23.13%，預(yù)計公司索道接待游客保持較為穩(wěn)定的增長。公司玉龍雪山大索道今年3 月1 日開始，票價由150 元漲至180 元，我們認為這是一季度綜合毛利率由71.73%上升至73.32%的主要原因。我們預(yù)計本次漲價將有效推動全年收入，公司2013、14 年收入分別增長2700 萬元和3700 以上，增厚EPS0.11 元和0.15 元。同時，由于一季度是麗江旅游的淡季，預(yù)計二、三季度旺季來臨后，游客數(shù)量將有更快的提高。我們預(yù)計索道業(yè)務(wù)全年貢獻收益2.98 億元。 英迪格酒店預(yù)計二季度開業(yè)。公司2012 年酒店業(yè)務(wù)收入增速有所放緩，主要是由于公司提升客房房價而造成出租率下降至64%，預(yù)計今年出租率將回升。此外，和府二期英迪格酒店已完工，將于二季度開業(yè)。英迪格定位于比和府皇冠酒店更為高端的市場，將與和府皇冠酒店形成差別化的經(jīng)營。我們預(yù)計英迪格酒店將從14 年開始貢獻利潤，增厚當年EPS0.01 元。 公司穩(wěn)步發(fā)展擴張項目。完善產(chǎn)業(yè)鏈項目今年將落地，古城南入口旅游服務(wù)區(qū)以及雪山綜合服務(wù)中心項目將于今年開始營業(yè)，考慮到培育期，預(yù)計14 年新項目整體貢獻EPS0.03 元。此外，公司通過收購東巴拉走廊部分資產(chǎn)，計劃進一步整合玉龍雪山景區(qū)資源。
長期看，公司加快了異地擴張的步伐，香巴拉月光城、茶馬古道奔子欄精品酒店項目以及瀘沽湖度假村等項目處于前期開發(fā)中，預(yù)計2015 年前不會對公司業(yè)績造成影響，但將成為公司未來的盈利增長點。 維持"增持"評級。不考慮新項目業(yè)績影響，在計入增發(fā)的條件下，預(yù)計2013-15 年EPS 為：0.77 元、0.87 元和0.98 元；對應(yīng)PE：16.02 倍、14.26 倍和12.57 倍，目標價格區(qū)間為18.35 元~20.39 元。 風險提示：自然災(zāi)害、疾病造成的行業(yè)風險；新項目建設(shè)進度及經(jīng)營情況低于預(yù)期
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