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    公司 12 年年報及13 年1 季報：12 年實現(xiàn)EPS 0.39 元符合預(yù)期，主業(yè)有15%左右增長，預(yù)計千金片、千金膠囊增長10%、20%；12 年1 季度千金系列平穩(wěn)，受投資收益下降及計提壞賬準備影響，凈利潤下降21%。維持預(yù)計13 年主業(yè)實現(xiàn)EPS 0.49 元、同比增長23%的盈利預(yù)測，維持“強烈推薦-A”評級。
     12 年主業(yè)增長符合預(yù)期：12 年實現(xiàn)收入15.8 億元，同比增長26%，實現(xiàn)凈利潤1.2 億元，同比增長45%，實現(xiàn)EPS 0.39 元符合預(yù)期，12 年投資收益為1868萬元，11 年虧損1044 萬元，預(yù)計主業(yè)12 年貢獻利潤同比增長約15%。每股經(jīng)營凈現(xiàn)金達0.65 元。主營千金系列的母公司實現(xiàn)收入6.6 億元，同比增長14%，預(yù)計千金片、千金膠囊同比分別增長約10%、20%，補血益母顆粒由于成本原因主動控制銷售，同比有所下降，后續(xù)將推出價格更有優(yōu)勢的補血益母丸?；幨杖胝急忍嵘?，營業(yè)費率下降1.6 個百分點。子公司湘江藥業(yè)實現(xiàn)收入2.6 億元、凈利潤3050 萬元，2.17 億元，同比分別增長20%、11%。
     13 年1 季度業(yè)績低于預(yù)期：1 季度實現(xiàn)收入3.57 億元，同比增長21.9%，凈利潤2041 萬元，同比下降21.3%，實現(xiàn)EPS 0.07 元，低于我們業(yè)績前瞻中凈利潤同比增長10%、EPS 0.09 元的預(yù)期。1 季度低于預(yù)期的原因包括：1、本期投資收益為0，而去年同期為533 萬元；2、本期計提壞賬準備，資產(chǎn)減值準備566 萬元，去年同期為0。若剔除這兩個因素，利潤增長約10%；主營千金系列的母公司1 季度實現(xiàn)收入1.27 億元，同比下降1%，與報告期市場渠道存貨較多有一定關(guān)系，預(yù)計千金片和千金膠囊報告期同比均持平，補血益母顆粒有所下降。母公司1 季度毛利率同比下降5.6 個百分點，主要是由于新采購的黨參、當(dāng)歸等原材料價格明顯上漲。
     業(yè)績預(yù)測與投資評級：維持預(yù)計13～14 年凈利潤（只考慮主業(yè)貢獻）同比分別增長23%、22%，實現(xiàn)EPS 0.49 元和0.59 元，新增預(yù)計15 年凈利潤同比增長22%，實現(xiàn)EPS 0.73 元。公司是我們看好的基本藥物制度受益品種之一，有一定彈性，當(dāng)前股價對應(yīng)2012 年預(yù)測PE 25 倍，維持“強烈推薦-A”評級。
     主要風(fēng)險是藥材價格上漲以及基本藥物市場競爭趨于激烈。