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事件
    公司公布12 年年報(bào)及13 年一季報(bào)
    12 年收入139.42 億，同比增37.42%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)11.11 億，同比增51.67%，基本每股收益1.43 元。年報(bào)利潤(rùn)分配方案：每10 股派2 元轉(zhuǎn)增5 股。1Q13 收入30.89 億，同比增30.31%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.86 億，增42.17%，基本每股收益0.37 元
    簡(jiǎn)評(píng)
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    （1）毛利率：12 年毛利率17.15%，同比提升0.1 個(gè)百分點(diǎn)，因制造業(yè)毛利率提升5.86 個(gè)百分點(diǎn)至18.52%，且收入占比提升2.43 個(gè)百分點(diǎn)至5.65%。1Q13 毛利率提升0.5 個(gè)百分點(diǎn)至16.6%；（2）費(fèi)用率：12 年期間費(fèi)用率2.44%，同比下降0.53 個(gè)百分點(diǎn)，由于銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.17/0.16/0.21 個(gè)百分點(diǎn)；1Q13 期間費(fèi)用率4.73%，同比上升1.21 個(gè)百分點(diǎn)，由于管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別上升0.86/0.38 個(gè)百分點(diǎn)；（3）資產(chǎn)減值損失/收入：12 年為1.93%，同比上升0.12 個(gè)百分點(diǎn)；1Q13 為-2.53%，同比下降1.51 個(gè)百分點(diǎn)；（4）凈利潤(rùn)率：12 年8%，同比升0.71個(gè)百分點(diǎn)；1Q13 為9.47%，同比上升1.01 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；（4）收現(xiàn)比：12 年為0.76，同比下降0.4，4Q12 單季度僅0.66，同比/環(huán)比分別下降0.07/0.09；1Q13 收現(xiàn)比1.24，同比大幅升0.21，因回款改善；（5）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：12 年7.75 億，同比增39.77%；1Q13 為-5.08 億，同比減4.46%；（6）應(yīng)收賬款：12 年75.42 億，同比增81.17%；1Q13 為64.63 億，同比增67.1%；（7）所得稅率：12 年15.67%，同比降低2.33 個(gè)百分點(diǎn)；1Q13 為16.75%，升高0.37 個(gè)百分點(diǎn)新簽訂單進(jìn)展順利
    12 年公司新簽訂單172 億，其中約46%按施工進(jìn)度處于已經(jīng)履行或正在履行；截止12 年底公司在手訂單為93 億。
    維持12-13 年EPS 為1.99/2.64 的盈利預(yù)測(cè)和增持評(píng)級(jí)：我們堅(jiān)定看好裝飾板塊，基于行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展看好，而短期地產(chǎn)調(diào)控的悲觀預(yù)期修復(fù)下板塊估值依舊存在提升空間，以及龍頭公司的內(nèi)生與外延發(fā)展空間和13 年業(yè)績(jī)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，且公司行業(yè)絕對(duì)龍頭地位/管控優(yōu)勢(shì)/人員儲(chǔ)備領(lǐng)先/13 年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)先，維持增持評(píng)級(jí)。