>> 華泰證券-金螳螂(002081)年報點評：業(yè)績靚麗,仍將快速增長-130423
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃亦愷，張平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期。公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入139.42 億元，同比增長37.42%，歸屬上市公司股東凈利潤達到11.11 億元，同比增長51.67%；2013 年一季度營業(yè)收入達到30.89 億元，同比增長30.31%，歸屬上市公司股東凈利潤為2.86 億元，同比增長42.71%，符合我們的預(yù)期。 省外擴張成效顯著，國際業(yè)務(wù)將起步。公司在全國已經(jīng)形成了完善的營銷網(wǎng)絡(luò)布局， 2012 年省外業(yè)務(wù)營業(yè)收入達到76.56 億元，同比增長41.46%，超出省內(nèi)業(yè)務(wù)增速約9 個百分點。收購了HBA 以后，公司擬利用HBA 全球范圍內(nèi)的24 個子公司和6 個辦事處開拓國際酒店業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，雖然HBA 在全球的子公司和國際影響力有助于公司打開國際市場的大門，但施工業(yè)務(wù)在國際上的擴展會受到勞務(wù)輸出、當(dāng)?shù)貏诠さ钠赣弥贫?、對?dāng)?shù)丨h(huán)境的熟悉程度不夠等多方面因素的制約，未來公司能否成功打開國際酒店業(yè)務(wù)的市場有待觀察。 在手訂單充足。公司2012 年新簽訂單達到172 億元，截止到2012 年末，公司在手訂單達到93 億元，為公司今年業(yè)績的快速增長提供了基礎(chǔ)。 報告期內(nèi)，公司不僅完成了ERP 系統(tǒng)升級，而且基于ERP 系統(tǒng)的BI 系統(tǒng)已經(jīng)上線運行。BI 系統(tǒng)直觀的顯示出了營銷指標(biāo)、投標(biāo)指標(biāo)、工程管理中心經(jīng)濟數(shù)據(jù)等指標(biāo)的分析，有效的提高了管理層的決策效率。ERP 系統(tǒng)和BI 系統(tǒng)的運行使得公司的管理費用和銷售費用得到了有效控制，去年公司管理費用率和銷售費用率分別為1.57%和1.17%，分別比2011 年降低了0.17 和0.16 個百分點，我們認(rèn)為，未來隨著公司業(yè)務(wù)量的增加，ERP 系統(tǒng)和BI 系統(tǒng)的作用將更加明顯，公司的管理費用率和銷售費用率仍有下降的空間。 經(jīng)營性現(xiàn)金流控制良好。雖然公司收現(xiàn)比從2011 年的0.8 下降到了2012 年的0.76， 但2012 年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到7.75 億元，同比增長39.77%，這得益于公司出色的現(xiàn)金流管控能力，這將緩解未來公司快速成長的現(xiàn)金流壓力。 維持買入評級。預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為1.87 元、2.32 元和2.87 元，對應(yīng)PE 分別為20.41x，16.41x 和13.25x，公司依然處于快速成長的軌道，未來國際市場的開拓將為公司打開新的成長空間，維持對公司買入的評級。 風(fēng)險提示：工程款回款出現(xiàn)問題，訂單低于預(yù)期
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