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     報(bào)告摘要：
     公司公布 2013 年一季報(bào)：公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66 億元，同比下滑10.88%，歸母凈利潤1266 萬元，同比下滑7%；一季度收入下滑的主要原因是公司相比去年同期減少了原大客戶Aurasound 的訂單，對其他主要客戶的出貨保持平穩(wěn)。
     盈利能力和經(jīng)營性現(xiàn)金流改善。公司通過選擇高毛利訂單和精益生產(chǎn)等舉措，一季度實(shí)現(xiàn)銷售毛利率達(dá)20.58%，同比和環(huán)比分別提升1.3%和2.8%，盈利能力有所提升；公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5794 萬元，不僅較去年同期的-1775 萬元大幅改善，亦優(yōu)于其他歷史同期水平。
     二季度公司將保持盈利增長：公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2550-3450萬元，相比12 年上半年的-13625.37 萬元，實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，對應(yīng)Q2單季凈利潤為1284-2184 萬元，繼續(xù)環(huán)比增長；上半年收入則預(yù)計(jì)與12 年同期持平，Q2 單季收入環(huán)比增幅有望達(dá)到20%左右。
     部分子公司業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利：上半年公司除主營的音響代工業(yè)務(wù)以外，電池業(yè)務(wù)、國內(nèi)專業(yè)音響和五金件制造均將實(shí)現(xiàn)盈利，初步驗(yàn)證我們之前對今年子公司業(yè)務(wù)逐漸扭虧的判斷；國內(nèi)音響和微電聲上半年依然虧損，但隨著市場開拓的推進(jìn)，經(jīng)營面將得到積極改善。
     盈利預(yù)測：2013-15 年EPS 0.22/0.26/0.30 元。預(yù)計(jì)2013-2015 年公司將實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.90/1.08/1.24 億元，結(jié)合公司業(yè)績反轉(zhuǎn)和土地價(jià)值重估對凈資產(chǎn)的增厚作用，我們維持“買入”評級和5.50 元目標(biāo)價(jià)。