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    醫(yī)療器械毛利率明降實升。報告期間，公司的綜合毛利率為22.79%，同比基本持平，其中核心業(yè)務(wù)醫(yī)療器械的毛利率為26.59%，同比下降0.43 個百分點，實際上，公司醫(yī)療器械的各項產(chǎn)品毛利率不降反升，比如醫(yī)院感控設(shè)備、制藥裝備等，毛利率均是小幅提升，毛利率之所以下降主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的原因，低毛利率的骨科器械業(yè)務(wù)（代理業(yè)務(wù)，預(yù)計毛利率20%左右）增長100%左右，從而拉低了醫(yī)療器械整體的毛利率。
    銷售費用率繼續(xù)下降，預(yù)收賬款維持在高位。2012 年公司的銷售費用率為8.48%，同比下降1.08 個百分點，其中銷售費用同比增長27.76%，慢于醫(yī)療器械的收入增長，我們認為主要有兩個原因：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，比如骨科器械收入高增長，但銷售費用很少；2）公司收入的快速增長帶來規(guī)模效應(yīng)，以及管理上的不斷精細化，使得銷售費用率下降。管理費用率為5.99%，同比上升0.41 個百分點，主要原因是公司激勵獎金的增加，2012 年公司共計提了超過2,000 萬元的激勵獎金，較2011 年大幅增加。公司的財務(wù)費用達到了1,781 萬元，比2011 年大幅增加了1,081 萬元，由于公司目前處于快速發(fā)展期，隨著新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的拓展，對資金的需求較大，財務(wù)費用的上升不可避免。由于公司即將啟動增發(fā)融資，預(yù)計2013 年的財務(wù)費用有望下降。此外，公司2012 年底的預(yù)收賬款達到4.27 億元，與三季度末相比雖然略有下降，但仍然維持在較高的水平，顯示未來訂單依然十分充足。
    2013 年繼續(xù)高增長確定性較強。公司主要有兩大核心業(yè)務(wù)板塊：制藥裝備和醫(yī)療器械，其中制藥裝備在新版GMP 改造的驅(qū)動，預(yù)計2013 年有望取得25%以上的較快增長。醫(yī)療器械板塊，醫(yī)院感控設(shè)備依然能保持25%左右的穩(wěn)定增長，新產(chǎn)品低溫滅菌器小基數(shù)上高增長，其他新產(chǎn)品如潔凈手術(shù)室工程、口腔設(shè)備、生物檢測及耗材、骨科器械有望繼續(xù)高速增長。此外，公司去年收購的長春博訊生物（股權(quán)比例93.8%）將全年并表，預(yù)計能增厚5,000 萬左右的凈利潤，內(nèi)生增長加外延式并購，公司在今年取得40-50%的高增長確定性很強。