>> 海通證券-中國石油(601857)2013年一季度EPS 0.20元，好于預期-130426
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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作者： |
鄧勇 |
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中國石油公布2013年一季報
今年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5402.63億元，同比增長2.78%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤360.17億元（折合EPS 0.20元），同比下降8.0%。
點評：
1. 第一季度凈利潤環(huán)比提升26.89%
今年第一季度，公司實現(xiàn)凈利潤360.17億元，同比雖下降8%，但與去年第四季度相比，環(huán)比提升了26.89%。凈利潤環(huán)比上漲主要是由于上游業(yè)務盈利提升、天然氣與管道業(yè)務實現(xiàn)扭
2. 各項業(yè)務分析
今年第一季度公司勘探與開采、銷售及天然氣業(yè)務盈利同比有所下降；但煉化業(yè)務同比實現(xiàn)大幅減虧。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，除了銷售業(yè)務有所下降外，其他幾項業(yè)務均實現(xiàn)了盈利增長。
2.1 勘探開采業(yè)務：盈利能力相對穩(wěn)定今年第一季度，公司勘探開采業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)額2020.09億元，同比增長2.39%；實現(xiàn)經(jīng)營收益569.83億元，同比下降5.62%。
原油實現(xiàn)價格略有回落使得公司上游業(yè)務盈利能力下降。今年第一季度公司勘探開采業(yè)務實現(xiàn)EBIT 39.47美元/桶，同比下降2.68美元/桶，其主要原因在于今年第一季度公司原油實現(xiàn)價格為103.08美元/桶，同比下降2.4美元/桶。
從環(huán)比數(shù)據(jù)看，今年第一季度中石油勘探開采業(yè)務EBIT 提升4.38美元/桶，主要是因為：（1）原油實現(xiàn)價格環(huán)比提升（從101.62美元/桶，提升至103.08美元/桶）；（2）費用處理等。第一季度，中石油實現(xiàn)原油產(chǎn)量3126.27萬噸，同比增長1.76%；實現(xiàn)天然氣產(chǎn)量211.07億立方米，同比增長4.84%；實現(xiàn)油氣當量產(chǎn)量4808.50萬噸，同比增長2.84%
2.2 煉油與化工業(yè)務：煉油業(yè)務明顯減虧
今年第一季度，公司煉化業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)額2268.18億元，同比下降1.03%；實現(xiàn)經(jīng)營收益-47.43億元，同比大幅減虧60.72億元。
今年第一季度，公司煉油業(yè)務虧損15.60億元，同比減虧88.42億元；化工業(yè)務虧損31.83億元，同比增虧27.70億元。表明煉油業(yè)務盈利狀況在改善；但化工業(yè)務受到下游需求低迷影響，經(jīng)營狀況不佳。原油加工量下降。今年第一季度，公司原油加工量3430.78萬噸，同比下降1.40%、環(huán)比下降5.76%。在汽油產(chǎn)量同比增長10%的情況下，柴油產(chǎn)量卻同比下降6.74%，反映出下游對柴油需求不旺。
2.3 天然氣與管道業(yè)務：第一季度實現(xiàn)扭虧今年第一季度，公司天然氣與管道業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)額590.16億元，同比增長10.15%；實現(xiàn)經(jīng)營收益11億元，同比下降44.97%。
在經(jīng)歷了三個季度的虧損后，公司天然氣與管道業(yè)務在今年第一季度實現(xiàn)盈利，我們認為主要原因包括：（1）去年底川渝地區(qū)天然氣價格上調，增加了該業(yè)務板塊盈利。（2）折舊費用處理等。
3. 盈利預測與投資評級我們預計公司2013-2014年每股收益分別為0.72、0.78元，維持"增持"投資評級。后續(xù)主要關注天然氣價格改革（我們認為國內氣價6月以后上調的可能性較大）。給予9.36元的目標價，對應2013年13倍PE。
4. 風險提示
油價大幅波動不利于公司盈利增長；氣價如果不上調，將使公司天然氣與管道業(yè)務板塊繼續(xù)受到高價進口天然氣的不利影響。
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