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    2013 年1 季度，濱江集團(tuán)(002244.CH/人民幣8.41, 謹(jǐn)慎買入)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.92億元，較去年同期增長(zhǎng)81.16%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.48 億元，較去年同期增長(zhǎng)45.02%，合每股收益0.11 元；扣非后凈利潤(rùn)1.34 億，同比增長(zhǎng)30.33%，合每股收益0.10 元，符合我們的預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率30.2%和16.6%，分別同比下降10.8 和4.1 個(gè)百分點(diǎn)。本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較大、凈利增長(zhǎng)幅度較小主要是由于：(1)報(bào)告期內(nèi)萬(wàn)家星城三期、紹興鏡湖及衢州春江月尾盤交付，結(jié)轉(zhuǎn)確認(rèn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入較大；(2)本期結(jié)算項(xiàng)目毛利同比較低。
    另外，公司預(yù)告13 年半年度歸屬于母公司凈利潤(rùn)為6.0-7.7 億元，同比增長(zhǎng)600%-800%，除去同比基數(shù)較低的原因外，主要原因是城市之星有3 棟樓將于2 季度結(jié)算交付。該項(xiàng)目的結(jié)算將使得全年毛利率下滑幅度有限。
    銷售方面，公司1 季度實(shí)現(xiàn)銷售約40 億（含認(rèn)購(gòu)金額）。銷售主要由凱旋門、武林壹號(hào)、湘湖壹號(hào)、金色黎明二期貢獻(xiàn)。公司全年可售豐富，杭州區(qū)域內(nèi)可售140-150 億，杭州外區(qū)域可售40 億以上，共計(jì)180-190 億，預(yù)計(jì)全年銷售（含認(rèn)購(gòu)）超過100 億可能性很大。1 季度末，公司預(yù)收賬款196.78 億相當(dāng)于鎖定了我們2013-2014 年收入預(yù)測(cè)的100%和66%。
    總體而言，濱江集團(tuán)1 季度業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，半年度業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)；銷售已完成公司銷售目標(biāo)的40%，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)鎖定性高。考慮到公司作風(fēng)比較保守，將代建業(yè)務(wù)和生活房產(chǎn)持有作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向，我們暫時(shí)維持對(duì)公司2013 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)1.29 元，維持對(duì)公司的謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)。