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     一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.34 億元，同比下滑0.48%，歸屬股東凈利潤(rùn)2.59 億元(合EPS 0.38 元)，同比增長(zhǎng)3.79%，符合預(yù)期。  威孚本部、威孚DS、RBCD 受益下游重卡主機(jī)廠補(bǔ)庫(kù)存需求，RBCD 是主要的業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)者之一。盡管一季度重卡行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量16.9 萬(wàn)輛，同比下滑17%，但由于發(fā)動(dòng)機(jī)配套廠家的零部件補(bǔ)庫(kù)存需求，預(yù)計(jì)本部、威孚DS、RBCD 銷量均好于行業(yè)。  其中，從母公司報(bào)表上看，一季度威孚本部實(shí)現(xiàn)收入5.63 億元，同比下滑8.6%，整體銷量水平應(yīng)顯著好于行業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)在重卡等下游需求繼續(xù)同比回升的背景下，銷量同比增速有望逐季改善。然而，由于價(jià)格下降等因素導(dǎo)致毛利率下降5.3 個(gè)百分點(diǎn)至19.36%，扣除投資收益后，一季度本部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少36.7%。由于本部?jī)r(jià)格下跌開(kāi)始于去年2 季度，因此，根據(jù)毛利率環(huán)比趨勢(shì)（Q1 環(huán)比上升3.98 個(gè)百分點(diǎn)）判斷， 預(yù)計(jì)本部業(yè)績(jī)也有望逐季改善。威孚DS 由于產(chǎn)品屬性跟本部類似，因此，預(yù)計(jì)一季度與未來(lái)趨勢(shì)跟本部趨同。另外，RBCD 由于固定成本較高，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，盈利彈性較高，根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù)計(jì)一季度RBCD 的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度在140%左右，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?400 萬(wàn)元左右，是業(yè)績(jī)?cè)隽康闹饕暙I(xiàn)者之一。  聯(lián)合汽車電子受益于乘用車行業(yè)景氣回暖以及自身配套產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，是業(yè)績(jī)?cè)隽苛硪恢匾暙I(xiàn)者。一季度，廣義乘用車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量442 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.2%，同時(shí)由于聯(lián)合汽車電子在缸內(nèi)直噴產(chǎn)品方面的增量，我們測(cè)算業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%左右， 預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)投資收益增量1100 萬(wàn)元左右。在乘用車行業(yè)需求景氣有望延續(xù)的背景下， 我們預(yù)計(jì)全年聯(lián)合汽車電子盈利增速在20%左右。  威孚金寧、威孚力達(dá)保持平穩(wěn)。盡管一季度下游輕卡等行業(yè)銷量較為平穩(wěn)，威孚金寧電控VE 泵配套量預(yù)計(jì)持平，但由于龍泵的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，公司產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)于去年一季度有所下滑，因此，預(yù)計(jì)威孚金寧業(yè)績(jī)較去年略有下滑。威孚力達(dá)產(chǎn)品所處自主品牌乘用車行業(yè)一季度景氣較好，但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素，預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)同比持平。  盈利預(yù)測(cè)：考慮股本全面攤薄，預(yù)計(jì)公司13~15 年EPS 分別為1.24 元、1.97 元、2.72 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為32 倍、20 倍、15 倍。維持"買入"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：車用柴油機(jī)國(guó)四排放法規(guī)再度推遲；法規(guī)執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期