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    核心觀點(diǎn)：
    2013 年一季度凈利潤增長5.0%，基本符合我們的預(yù)期
    2013 第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.3 億元，與去年一季度持平；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.6 億元，同比增長5.0%；全面攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益約為0.38 元。
    投資收益大幅正增長122%，從0.55 至1.2 個(gè)億
    其中公司參股企業(yè)的利潤從0.55 億上升至1.0 億，從12 年公司投資收益的構(gòu)成，公司投資收益主要來自博世汽柴和聯(lián)合電子，我們估計(jì)聯(lián)合電子13 年1 季度的投資收益提高可能是主要原因，增長的原因除了乘用車行業(yè)1 季度整體性的增長、日系車份額下降，還來自公司在整車廠內(nèi)對(duì)競爭對(duì)手的替代。
    重型柴油車國4 排放法規(guī)實(shí)施小幅延期可能是大概率事件考慮到新車國3 認(rèn)證停止并經(jīng)過一段時(shí)間過渡才有可能停止國3 產(chǎn)品銷售，而工信部國3 公告目錄目前依然可以申報(bào)，我們估計(jì)7 月1 日國3產(chǎn)品停止銷售概率不大，國4 排放法規(guī)實(shí)施對(duì)公司13 年業(yè)績影響不大。若國3 公告目錄停止申報(bào)的時(shí)間確定，意味著國4 排放升級(jí)不會(huì)太遙遠(yuǎn)。
    投資建議
    在不考慮轎柴的刺激政策假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為1.48元、1.92 元和2.44 元，4 月24 日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)13 年 PE 約25.3 倍，PB2.9倍，考慮到公司符合國家節(jié)能減排政策方向，盈利階段性的下滑已經(jīng)告一段落，未來有望高速增長，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)險(xiǎn)主要來自中重卡行業(yè)進(jìn)一步下滑，國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)大幅推遲。