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    12年凈利潤下滑26%，公司長期發(fā)展前景值得期待
    公司12年實現(xiàn)凈利潤8.9億元，基本符合預期
    公司12年實現(xiàn)收入/凈利分別為50.2/8.9億元，同比下滑分別為15%/26%；實現(xiàn)每股收益為1.34元。我們認為業(yè)績下滑的原因是：1）12年商用車銷量下滑5.5%，重卡銷量下滑28%，公司本部和博世汽柴收入分別下滑15%和20%；2）由于公司12年新增固定資產折舊約2,100萬元，加上毛利率、銷量占比均較高的噴油器銷量下滑高達30%，導致公司整體毛利率下滑2.9%。
    公司12年Q4盈利環(huán)比回升明顯，預計公司已走出盈利低谷
    公 司 在 12 年Q4 實現(xiàn)收入/ 凈利分別為13.5/2.8 億元， 環(huán)比上升分別為30%/72%。我們認為業(yè)績12年Q4環(huán)比改善的原因包括：1）重卡行業(yè)產量12年Q4環(huán)比上升21%，導致公司本部業(yè)務毛利增加7,600萬元；2）下游一級關鍵零部件制造商在12年Q4產量上升，如濰柴集團發(fā)動機產量環(huán)比上升32%，導致公司投資收益（博世汽柴）上升3,300萬元。
    我們認為公司未來成長性依然值得期待
    在國家各部委并沒有宣布推遲國IV實施時間的前提下，我們預計13年威孚高壓共軌和SCR產品配比比例均將上升至22%，市場份額將上升至78%和28%。
    估值：維持52元目標價和“買入”評級不變
    我們的目標價是基于瑞銀VCAM進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到（WACC為8.7%），其對應公司2013/14年PE分別為26.8x/19.6x。