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事項(xiàng)
    公司發(fā)布 2013 年一季報(bào)：1Q13 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.3 億元，同比下降0.5%；凈利潤(rùn)2.6 億元，同比增長(zhǎng)4.8%；每股收益0.38 元；每股凈資產(chǎn)13.1 元。
    平安觀點(diǎn)
    1Q13 公司并表業(yè)務(wù)收入好于我們的預(yù)期，并表業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)略低于我們預(yù)期，但投資收益超出我們預(yù)期，公司整體業(yè)績(jī)高于我們預(yù)期。
    1Q13 收入同比略有下滑，2Q13 有望環(huán)比改善。下游重卡客戶對(duì)2013 年行業(yè)情況看不清，未在2012 年底及2013 年初進(jìn)行備貨，但隨著庫(kù)存的不斷下降，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)及整車企業(yè)在春節(jié)后進(jìn)行備貨，帶動(dòng)公司燃油噴射系統(tǒng)出貨量好轉(zhuǎn)，同時(shí)1Q13 自主品牌乘用車熱銷，帶動(dòng)威孚力達(dá)收入上升，促使公司收入僅同比下滑0.5%。由于今年下游工程開工較晚，重卡行業(yè)從3 月才開始好轉(zhuǎn)，并有望持續(xù)到4-5 月，2Q13 公司燃油噴射系統(tǒng)出貨量有望保持在較高水平，帶動(dòng)收入環(huán)比增長(zhǎng)。
    毛利率有所下滑，三項(xiàng)費(fèi)用率略有上升。1Q13 公司毛利率同比減少4.1個(gè)百分點(diǎn)，我們估計(jì)是高毛利的燃油噴射系統(tǒng)在收入中占比下降（尤其是重卡燃油噴射系統(tǒng)），而同期低毛利的乘用車尾氣處理業(yè)務(wù)情況較好，導(dǎo)致公司毛利率有所下滑，但環(huán)比仍增加0.8 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2Q13 毛利率同比和環(huán)比均略有提升。1Q13 公司三項(xiàng)費(fèi)用率同比增加0.6 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比增加0.7 個(gè)、1.7 個(gè)、-1.8個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率增加較多原因是因去年同期基數(shù)較低，導(dǎo)致同比增加較多，預(yù)計(jì)2Q13 這兩項(xiàng)費(fèi)用率將環(huán)比持平，同比略有下降。
    投資收益回升，助1Q13 業(yè)績(jī)超預(yù)期。1Q13 公司投資收益達(dá)1.2 億元，同比增長(zhǎng)122.3%，已占凈利潤(rùn)47.8%，遠(yuǎn)好于去年同期。我們估計(jì)投資收益的同比大幅增長(zhǎng)主要來自博世汽柴和中聯(lián)電子下屬聯(lián)合電子經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)。聯(lián)合電子已于3Q12 投產(chǎn)汽油機(jī)直噴系統(tǒng)部件，扭轉(zhuǎn)公司前期無相關(guān)零件供應(yīng)導(dǎo)致市占率下滑的局面，預(yù)計(jì)2013 年聯(lián)合電子凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)20%左右。