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    事件： 
    光大銀行今日公布2013年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167.8 億元，同比增長(zhǎng)11.2%，其中利息凈收入130.4 億元，同比增長(zhǎng)7.2%，歸屬母公司凈利潤(rùn)79.6 億元，同比增長(zhǎng)16.1%，每股收益0.20 元。期末公司總資產(chǎn)24,145 億元，比年初增長(zhǎng)5.9%，生息資產(chǎn)23,194 億元，比年初增長(zhǎng)6.6%，總負(fù)債22,919 億元，比年初增長(zhǎng)5.9%，付息負(fù)債22,428 億元，比年初增長(zhǎng)6.5%，凈資產(chǎn)1,226 億元，比年初增長(zhǎng)7.3%，每股凈資產(chǎn)3.03 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：一季報(bào)概述） 
    點(diǎn)評(píng)： 光大銀行的業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，公司撥備達(dá)到2.5之后，1季度計(jì)提力度有所放緩，但資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)出現(xiàn)波動(dòng)，我們認(rèn)為公司的撥備計(jì)提政策略顯激進(jìn)，但接近達(dá)標(biāo)的撥貸比水平給予了管理層較大的業(yè)績(jī)管理空間。公司存款增長(zhǎng)迅速，關(guān)鍵的零售存款增長(zhǎng)形式良好，同業(yè)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性調(diào)整也有助于整體付息率的控制。我們判斷公司的零售業(yè)務(wù)正逐漸步入產(chǎn)出階段，維持對(duì)公司業(yè)績(jī)改善樂觀的判斷，未來需繼續(xù)觀察公司釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力及后續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功與否。 不考慮H股發(fā)行的影響下，我們小幅調(diào)整公司2012年和2013年EPS至0.67元和0.74元，預(yù)計(jì)2013年底每股凈資產(chǎn)為3.45元（不考慮分紅、再融資），對(duì)應(yīng)的2013年和2013年的PE分別為4.5和4.1倍，對(duì)應(yīng)2013年底的PB為0.87倍。公司零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，理財(cái)業(yè)務(wù)和債券承銷業(yè)務(wù)在銀行同業(yè)中一直處于領(lǐng)先的水平的公司，我們判斷其資產(chǎn)利率效率仍然有進(jìn)一步提升的空間，但資本的約束是目前影響公司未來發(fā)展素的主要因素，估值被壓抑的原因也來自資本充足率壓力下，未來H股發(fā)行帶來的對(duì)業(yè)績(jī)的大比例攤薄，維持增持評(píng)級(jí)。