>> 上海證券-駱駝股份(601311)營收增速略低,利潤穩(wěn)步增長-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
跑贏大市 |
作者： |
楊彥 |
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此報告為加密報告 |
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公司動態(tài)
駱駝股份昨日發(fā)布一季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.8 億，同比增長15.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.29 億，同比增長16.3%。
主要觀點(diǎn)
營收低于預(yù)期，利潤穩(wěn)步增長
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入較上年同比增長15.6%；主營業(yè)務(wù)利潤則較上年同期增長18.8%，此亦為2010 年三季度以來的最高單季盈利。
如果參考今年 1-3 月全國汽車產(chǎn)量的同比增速（16.2%），公司的營收增速可能略顯平緩，在毛利率基本保持穩(wěn)定的情況下，我們認(rèn)為公司未來業(yè)績的增長不僅需要整車配套市場的自然增長，更需要拓展售后市場的消費(fèi)潛力。公司今年經(jīng)營目標(biāo)是凈利潤同比增長不低于25%，考慮到2012 年公司凈利潤包含了土地搬遷補(bǔ)償?shù)确墙?jīng)常性損益，我們認(rèn)為今年實(shí)現(xiàn)以此為基準(zhǔn)的目標(biāo)增速較有挑戰(zhàn)性。
入圍首批環(huán)保合格企業(yè)名單，中長期受益產(chǎn)業(yè)整合
報告期內(nèi)，公司全資子公司駱駝集團(tuán)襄陽蓄電池有限公司通過國家環(huán)保部開展的鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)環(huán)保核查，入圍第一批10 家符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)名單。
當(dāng)前鉛酸電池行業(yè)集中度正逐步提升，根據(jù)《促進(jìn)鉛酸蓄電池和再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展的意見》的規(guī)劃，到2015 年，廢鉛酸蓄電池的回收和綜合利用率達(dá)到90%以上，鉛循環(huán)再生比重超過50%，而對廢鉛酸蓄電池生產(chǎn)再生鉛的企業(yè)，則繼續(xù)實(shí)行增值稅即征即退50%的稅收優(yōu)惠政策。我們認(rèn)為公司作為行業(yè)內(nèi)首批達(dá)到環(huán)保核查要求的龍頭企業(yè)，未來將在優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)業(yè)整合中充分受益。
外資股東減持完畢，估值水平有望提振
公司過去三年業(yè)績增速明顯優(yōu)于同行業(yè)其他上市公司，但市盈率卻長期低于行業(yè)平均估值水平；我們認(rèn)為外資股東持續(xù)減持是公司估值承壓的最主要原因。到今年一季度末，公司外資股東已經(jīng)減持完所持有的全部股份，我們判斷隨著小非減持的告一段落，作為鉛蓄電池行業(yè)的絕對龍頭，公司未來存在估值修復(fù)的可能性。
投資建議
維持六個月內(nèi)“跑贏大市”評級
我們暫維持公司 2013 年、2014 年每股收益0.61 元和0.7 元的盈利預(yù)測，當(dāng)前對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為19.0 倍和16.4 倍，估值仍為同類型上市公司中最低，考慮到制約股價表現(xiàn)的小非減持已經(jīng)告一段落，且公司在鉛酸蓄電池行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，繼續(xù)給予“跑贏大市”評級
風(fēng)險因素
1、下游汽車行業(yè)景氣度下滑；
2、公司在建項目進(jìn)度低于預(yù)期；
3、股票市場波動的系統(tǒng)性風(fēng)險。
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