>> 群益證券-王府井(600859)1季度業(yè)績穩(wěn)定,人力成本增長較快-130503
| 上傳日期： |
2013/5/3 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張露 |
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結(jié)論與建議：
1 季度公司營收和利潤平穩(wěn)增長，在消費(fèi)整體放緩、人力成本提高和新店培育的壓力下仍然實現(xiàn)了利潤的正增長，在同業(yè)中仍然處于較好的水準(zhǔn)，體現(xiàn)了公司較高的經(jīng)營效率，維持公司買入的投資建議。
2013 年1 季度業(yè)績：公司2013 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入55.14 億元，YOY增長8.74%。當(dāng)季實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.22 億元，同比增長3.73%，每股收益0.479 元，基本符合我們的預(yù)期。
經(jīng)營分析：毛利率：公司通過加強(qiáng)毛利管理減少采購中間環(huán)節(jié)使得毛利率提高了0.54 個百分點(diǎn)至19.09%。期間費(fèi)用率：公司期間費(fèi)用率提高了0.81 個百分點(diǎn)至12.79%。其中銷售費(fèi)用率提高了0.49 個百分點(diǎn)至9.5%，管理費(fèi)用率提高了0.33 個百分點(diǎn)至2.95%。從現(xiàn)金流量表看來，費(fèi)用增長主要來源于人工成本的增加，1 季度支付給職工的現(xiàn)金2.77 億元，同比增長了40%。總結(jié)：人力成本增長仍然是目前困擾零售企業(yè)的一個重要問題，在消費(fèi)增速放緩的情況下，這種壓力尤為明顯。但是公司在消費(fèi)整體放緩、人力成本提高和新店培育的壓力下仍然實現(xiàn)了利潤的正增長，在同業(yè)中仍然處于較好的水準(zhǔn)，體現(xiàn)了公司較高的經(jīng)營效率。
新店情況： 2013 年：公司有西寧2 店、撫順王府井兩家新店開業(yè)和此外西寧1 店也將擴(kuò)大經(jīng)營面積。儲備項目：河南、山西等地區(qū)簽約了新的百貨租賃專案，并加大自持物業(yè)的開發(fā)力度西安、鄭州、佛山合計45萬平米的大型購物中心啟動建設(shè)，建成后將大幅增加公司自有物業(yè)持有比例。
盈利預(yù)測：預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，公司門店銷售增速有望小幅回升。
2013 和2014 年將實現(xiàn)凈利潤7.39 和8.38 億元，分別同比增長9.7%和13.4%，對應(yīng)的EPS 為1.6 和1.81 元，目前股價對應(yīng)的PE 為11.7 和10.3倍，公司是行業(yè)中管理和全國布局方面領(lǐng)先的企業(yè)，目前的股息率達(dá)到3.7%，維持買入的投資建議。
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