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    投資要點(diǎn)：
    2013年4月27日公司公布一季報(bào)，本季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.0705元，盈利增長(zhǎng)符合我們預(yù)期，主要分析如下：
    一季度盈利同比及環(huán)比均回升明顯。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約9.49億元，環(huán)比下降4.34%、同比上升12.52%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.1億元，環(huán)比上升21.34%、同比上升52.40%；按照轉(zhuǎn)增后15.34億元的股本計(jì)算，基本每股收益0.0705元，環(huán)比上升1.15%、同比上升27.03%。
    盈利回升原因在于受益鐵精粉價(jià)格反彈及嚴(yán)控管理費(fèi)用兩方面。公司自有鐵礦石產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年，是傳統(tǒng)現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，而自去年12月以來(lái)礦價(jià)明顯反彈，1季度國(guó)產(chǎn)鐵精粉均價(jià)為1027元/噸，環(huán)比上漲12%，對(duì)整體業(yè)績(jī)上升起到積極作用。此外公司嚴(yán)控費(fèi)用支出，管理費(fèi)用較去年大幅減少4144萬(wàn)元，同比下降33.69%。
    報(bào)告期內(nèi)公司收購(gòu)了方泰精密碳材料有限公司100%股權(quán)。方泰精密主要業(yè)務(wù)為碳纖維及復(fù)合材料的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纖維。該公司成立于2009年，主要承擔(dān)年產(chǎn)3100噸碳纖維項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目共分兩期，分別為1500噸/年及1600噸/年碳纖維工程。目前一期工程主體廠(chǎng)房及輔助廠(chǎng)房已基本完成，將于2013年10月調(diào)試后投產(chǎn)；項(xiàng)目二期將在一期工程投產(chǎn)后開(kāi)始建設(shè)。此次收購(gòu)以公司自有資金完成收購(gòu)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為23,327.04萬(wàn)元。
    傳統(tǒng)炭素領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)仍存，逐步投建的高端炭素產(chǎn)品是公司最大看點(diǎn)。公司炭素制品毛利率保持在25%左右，高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中鋼吉炭，在傳統(tǒng)炭素領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)依然明顯。非公開(kāi)增發(fā)的特種石墨及針狀焦項(xiàng)目已重獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，將在今年上半年完成。
    維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。中長(zhǎng)期來(lái)看，募投項(xiàng)目特種石墨與收購(gòu)的碳纖維均屬高端炭素材料，業(yè)績(jī)彈性高，有望接力給公司帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。按假設(shè)增發(fā)攤薄后股本，預(yù)計(jì)13-15年EPS至0.40、0.53、0.77元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為21、16、11倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵礦石價(jià)格、特種石墨需求及投產(chǎn)進(jìn)度、國(guó)際金融環(huán)境等。