>> 中銀國際-兗州煤業(yè)(600188)13年1季度盈利慘淡-130506
| 上傳日期： |
2013/5/7 |
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來源： |
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持有 |
作者： |
劉志成 |
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13年1季度盈利慘淡
13 年1 季度兗州煤業(yè)凈利潤同比驟降78%，主要是由于銷量下滑、售價下跌以及成本上升?！净鄄┵Y訊】公司預(yù)測13 年上半年盈利同比下滑75%以上，因此短期前景依然黯淡。（慧博資訊）公司股價近期很難有強勁表現(xiàn)。因此，我們對H 股重申持有評級，盡管股價對應(yīng)的市凈率較為便宜。我們也維持對A 股的持有評級。
支撐評級的要點
13 年1 季度盈利的大幅下滑出乎市場意料，尤其是考慮到12 年4 季度公司業(yè)績剛剛出現(xiàn)了強勁復(fù)蘇（在中國會計準則下，12 年4 季度實現(xiàn)凈利潤6.89 億人民幣，而12 年3 季度虧損8,000 萬人民幣）。
根據(jù)公司指引，短期前景依然黯淡。為促進銷售，公司已開始下調(diào)國內(nèi)市場的售價。
H 股下行風(fēng)險應(yīng)該不大，因為目前估值已經(jīng)低至0.71 倍2013 年預(yù)期市盈率。
我們預(yù)測A 股存在巨大的下降空間，但根據(jù)A 股市場的慣例給予該股持有而不是賣出評級。
評級面臨的主要風(fēng)險煤價暴漲。
煤礦產(chǎn)量提升快于預(yù)期。
估值
由于將目標估值由0.8 倍2013 年預(yù)期市盈率下調(diào)為0.75 倍，我們將H股目標價由10.01 港幣下調(diào)為8.92 港幣。
A 股方面，我們將目標價維持在8.75 人民幣，仍對應(yīng)1 倍2013 年預(yù)期市凈率。
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