>> 國金證券-輝煌科技(002296)籌劃收購國鐵路陽全部股權(quán),增厚業(yè)績-130508
| 上傳日期： |
2013/5/13 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帥 |
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事件
輝煌科技于2013 年5月8 日晚發(fā)布公告：公司于2013年5月7日接到公司大股東、董事長李海鷹先生的通知擬收購國鐵路陽49.13%的股權(quán)，公司開始籌劃此項交易。
評論
收購國鐵路陽全部股權(quán)，增厚公司業(yè)績：1、我們判斷此次收購最終順利完成的概率較大。（慧博投研資訊）國鐵路陽的主打產(chǎn)品是軌道交通信號智能電源系統(tǒng)，公司在這個產(chǎn)品占據(jù)國內(nèi)近20%的市場份額。公司之前擁有國鐵路陽50.87%的股權(quán)，擬全部收購國鐵路陽之后，則利于公司對國鐵路陽的掌控和產(chǎn)品布局；2、去年國鐵路陽為公司貢獻了6分的業(yè)績，今年我們保守預(yù)計給公司貢獻7分的業(yè)績，假設(shè)公司在7月份完成收購并表，則會為公司增厚3分錢業(yè)績。
鐵路改革逐步深入，城鎮(zhèn)化推進城際鐵路和都市圈鐵路建設(shè)：在5月6日召開的2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的國務(wù)院會議中，指出“形成鐵路投融資體制改革方案，支線鐵路、城際鐵路、資源開發(fā)性鐵路所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)率先向社會資本開放，引導(dǎo)社會資本投資既有干線鐵路”，我們認(rèn)為這有利于鐵路建設(shè)的更加市場化和透明，利于有產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢的民營企業(yè)發(fā)展。同時，我們認(rèn)為隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進，城際鐵路和都市圈鐵路將成為鐵路建設(shè)新增加點。
鐵路建設(shè)投資逐漸恢復(fù)，IT 設(shè)備投資占比逐步上升：鐵路建設(shè)投資在2011 年甬溫特大事故之后出現(xiàn)了1 年左右的負(fù)增長。從2012 年第四季度開始，鐵路建設(shè)投資開始實現(xiàn)正增長。由于甬溫事故影響，我們預(yù)計信號監(jiān)測、防災(zāi)安全等IT 設(shè)備投資占比將由過去的2.5%逐步提升到4%左右。
公司在手訂單充足，保證全年收入高增長：公司從去年第四季度開始，訂單逐漸恢復(fù)；公司2012 年報披露，公司目前在手訂單3.2 億，目標(biāo)今年拿到5 億訂單，再加上子公司國鐵路陽的貢獻，充足的訂單保證公司業(yè)績實現(xiàn)反轉(zhuǎn)和走上快速增長的正軌。同時，公司產(chǎn)品線的不斷擴充也為業(yè)績帶來增量。
投資建議
維持“買入”評級，由于收購?fù)瓿蓵r間的不確定性，我們暫時維持13-14 年EPS 分別為0.70 元、0.92 元，考慮到事件的利好效應(yīng)，我們將目標(biāo)價由之前的20 元上調(diào)到22 元，相當(dāng)于32x13PE。如果公司在7 月份完成收購并表，則我們預(yù)計公司今年業(yè)績?yōu)?.73 元，目標(biāo)價22 元相當(dāng)于30x13PE。
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